光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋周报 2024年5月12日 光大证券2020年半年度业绩2 EVERBRIGHTSECURITIES 生猪：增仓上行，猪价恢复上涨 1、本周，国内生猪现货价格先涨后跌，总体窄幅波动。部分区域养殖端仍存挺价情绪，下游接货难度较大，上半周猪价偏强运行。下半周，养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源供应逐渐充裕，但下游接货力度有限，猪价止涨回落。卓创数据显示，5月9日，全国生猪均价15元/公斤，较上周持平。基准交割地河南均价14.98元/公斤，较节前涨0.2元/公斤。 2、近期猪肉消费低迷，生猪行情短期难有明显改善，养殖端补栏意愿趋于谨慎。同时，二次育肥行为渐起，不利于仔猪市场成交，仔猪高价成交困难，交投活跃度降低，价格震荡偏弱。卓创统计数据显示，5月9日，仔猪均价572元/头，较节前持平。 3、各地区生猪交易均重有跌有涨，总体小幅增加。养殖端存在压栏等待后市猪价上涨的情绪，屠企收购标猪货源难度提升，转而收购部分大体重货源，带动生猪交易均重上涨。5月9日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.01公斤/头，较上周增加0.18公斤/头。 4、月初，大场猪源出栏偏少，市场供应端偏紧张，猪价小幅上涨。而周内养殖成本基本稳定。自繁自养理论出栏盈利和仔猪育肥理论盈利较节前一周上涨。Wind统计数据显示，5月10日，自繁自养养殖利润-43元/头，外购仔猪养利润96元/头。 5、卓创样本点统计，截至5月10日，样本点屠宰企业开机率29.57%，较节前下降1.93个百分点。五一假期过后，下游备货较节前减少，叠加气温上升，抑制终端猪肉需求，屠宰开机率较节前下降。 6、本周，生猪加权合约持仓16.7万手，较4月末持仓增加3.2万手.持仓增加，猪价恢复上行。五一过后，生猪期货延续上行态势，理论出栏量下行提振市场信心，猪价回暖及多头资金进场对市场有升温的提振。 7、进入到5月份以后，消费市场也在持续观察消费端对生猪市场的提振预期能否兑现。从目前猪价表现来看，期价领涨，五一节后现货止涨回落，基差走弱。技术上，生猪9月合约60日均线对猪价形成支撑，短线操作关注均线系统的支撑性作用，节前留仓的长线多头可继续持有。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 830 625 420 215 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 010 5 0 201620172018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周，国内生猪价格先涨后跌，总体窄幅波动。部分区域养殖端仍存挺价情绪，下游接货难度较大，上半周猪价偏强运行。下半周，养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源供应逐渐充裕，但下游接货力度有限，猪价止涨回落。 卓创数据显示，5月9日，全国生猪均价15元/公斤，较上周持平。基准交割地河南均价14.98元/公斤，较节前涨0.2元/公斤。 图表3：二元母猪价格（单位：元/头）图表4：仔猪价格（单位：元/头） 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 2500 2000 1500 1000 500 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 2023/6/3 2023/7/3 2023/8/3 2023/9/3 2023/10/3 2023/11/3 2023/12/3 2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 2024/4/3 0 2018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，5月3日，后备母猪销售价格1640.63元/头，较前一周持平。5月9日，仔猪均价572元/头，较节前持平。近期猪肉消费低迷，生猪行情短期难有明显改善，养殖端补栏意愿趋于谨慎。同时，二次育肥行为渐起，不利于仔猪市场成交，仔猪高价成交困难，交投活跃度降低，价格震荡偏弱。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 45,000.00 4,500.00 40,000.00 4,000.00 35,000.00 3,500.00 30,000.00 3,000.00 25,000.00 2,500.00 20,000.00 2,000.00 15,000.00 1,500.00 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，3月，我国能繁母猪存栏3992万头，环比大幅下降3.6%，生猪存栏40850万头，环比下降5.9%。另外，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%；生猪存栏9498.5万头，环比增长1.1%，同比增长5.9%。能繁母猪存栏延续下降，且环比降幅较上月扩大，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 一季度二季度三季度四季度 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 3月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售26430头，环比增加35%；能繁母猪淘汰146404头，环比减少15%。 国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。从官方公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 5月9日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.01公斤/头，较上周增加0.18公斤/头。海关总署数据显示，3月，猪肉进口9万吨，环比增加，但较去年同期减少39%。 各地区生猪交易均重有跌有涨，总体小幅增加。养殖端存在压栏等待后市猪价上涨的情绪，屠企收购标猪货源难度提升，转而收购部分大体重货源，带动生猪交易均重上涨。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2.00 0.00 0.00 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 -1,000.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 -2,000.00 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind统计数据显示，5月10日，自繁自养养殖利润-43元/头，外购仔猪养利润96元/头。4月24日，政府网公布猪粮比6.38。月初，大场猪源出栏偏少，市场供应端偏紧张，猪价小幅上涨。而周内