基本面拖累，煤焦偏弱震荡

焦煤焦炭周报总结

核心观点

焦炭：国内多地钢厂开启焦炭第三轮提降，焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运行。海外政策不确定性（美联储降息、特朗普关税）构成中长期利空风险。焦炭供需企稳运行，淡季产业链利润收缩，下游钢厂通过压低原料价格缓解压力，未来或开启新一轮负反馈行情。 焦煤：国内利好政策逐步落地，但海外宏观扰动（美联储降息、特朗普关税）仍存。焦煤基本面疲弱，产量和进口量高位，下游焦企利润走缩，供需格局整体偏宽。

关键数据

焦炭：

• 11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨。
• 样本焦企吨焦盈利36元/吨，环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。
• 全国247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比增1.88万吨。
• 230家独立焦化厂焦炭库存39.45万吨，环比减4.6万吨。
• 四大港口焦炭总库存172.2万吨，环比减1.0万吨。

焦煤：

• 11月15日当周，国内523家焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，环比增加0.5万吨/天。
• 上周288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车。
• 523家炼焦煤矿精煤库存326.5万吨，环比增12.00万吨。
• 全样本独立焦化厂焦煤库存904.34万吨，环比增0.56万吨。

研究结论

焦炭：预计近期焦炭期货将维持偏弱震荡运行，后续建议持续关注需求表现。 焦煤：主力合约暂维持偏弱震荡运行，JM2501合约9月低点处仍有一定支撑，近期可持续关注需求表现。