液化石油气年报：全球供需趋势有望延续，中东存在变数

2024年LPG市场整体处于区间震荡运行的状态，没有特别明显的趋势性上涨或下跌行情。核心观点如下：

供需格局分析：

• 全球供需：美国供应保持增长，中东产量相对持稳，亚洲化工需求增长受到新产能投放驱动，但力度受低利润压制。全球LPG资源相对过剩，市场波动主要来自供需错配及物流瓶颈。
• 2025年趋势：美国供应与亚太需求保持增长，增速放缓；中东地区因欧佩克放松减产，LPG供应增速提升。全球总量继续供过于求，但亚太消费地缺口放大。运输瓶颈缓解及运费成本回落将改善资源匹配，但地缘冲突、天气等因素可能引发阶段性供需错配。

关键数据：

• 油价：Brent原油价格整体处于70-90美元/桶区间运行，明年油价中枢存在下行压力，主要因需求端弹性弱于供应端。
• 供应：中东LPG供应预计增长8.7%，但受欧佩克产量计划影响；美国LPG供应增长3%，出口能力将进一步提升（新增37万桶/天）。
• 需求：中国PDH产能约300万吨/年计划上线，可贡献丙烷需求增量240万吨，但受利润低迷影响，需求释放受阻。
• 运输：巴拿马运河通行恢复，LPG运费降至近年低位，预计明年维持低位区间。
• 进口：中国从俄罗斯液化气进口量显著增长，1-9月超30万吨，成为新的供应来源。

研究结论： 基于油价中枢下跌，全球LPG维持供过于求的预期，明年LPG价格存在下行压力，可关注逢高空机会。短期盘面压力显著，因国内油品需求疲软拖累烷基化等调油品，醚后碳四价格与民用气价差拉大，盘面交割品价值受压制。