阿里巴巴-W（9988.HK）2025财年二季报点评
主要业绩亮点
- 营收与利润：2025财年第二季度（2QFY2025），阿里巴巴实现营业收入2365.03亿元，同比增长5.21%；归属于普通股股东净利润438.74亿元，同比增长58.36%；非公认会计准则净利润365.18亿元，同比减少9.13%。
- 毛利率提升：综合毛利率上升至39.10%，同比上升1.23个百分点。
- 期间费用率上升：期间费用率上升至24.89%，同比上升2.21个百分点。
业务板块分析
- 淘天集团：营业收入同比增长1.37%，经调整EBITA率为45.04%。
- 云智能集团：营业收入同比增长7.10%，经调整EBITA率为8.99%。
- 国际数字商业集团：营业收入同比增长29.22%，经调整EBITA率为-9.17%。
- 菜鸟集团：营业收入同比增长7.99%，经调整EBITA率为0.22%。
- 本地生活服务集团：营业收入同比增长13.88%，经调整EBITA率为-2.21%。
关键数据
- 88VIP会员：截至2024年9月30日，88VIP会员数量达到4600万，同比增长超10%。
- 回购计划：公司以41亿美元回购了总计4.14亿股普通股，剩余回购额度220亿美元，有效期至2027年3月。
调整后的盈利预测
- 2025财年：非公认会计准则净利润下调至1551.02亿元。
- 2026财年：非公认会计准则净利润上调至1691.22亿元。
- 2027财年：非公认会计准则净利润上调至1843.24亿元。
评级与展望
- 评级：维持“买入”评级。
- 风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。
财务概览
| 指标 |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025E |
FY2026E |
FY2027E |
| 营业收入（亿元） |
8,687 |
9,412 |
10,117 |
11,000 |
11,809 |
| 归属普通股股东净利润（亿元） |
725 |
797 |
895 |
1,012 |
1,069 |
| 非公认会计准则净利润（亿元） |
1,414 |
1,575 |
1,551 |
1,691 |
1,843 |
股价信息
- 当前股价：87.20港元
- 总股本：191.42亿股
- 总市值：16,691.48亿港元
分析师信息
总结：阿里巴巴在2025财年第二季度表现出强劲的增长势头，尤其是归属于普通股股东净利润实现了显著增长。尽管营销投入增加导致非公认会计准则净利润略有下降，但88VIP会员数量的快速增长和淘天集团的稳健表现表明公司在提升用户粘性和优化盈利能力方面取得成效。公司维持“买入”评级，未来几年的盈利预测有所上调，但仍需关注新业务的发展和市场竞争态势。
