季报点评：会员数量创新高，头部综艺延续热播表现

芒果超媒(300413)季报点评总结

核心观点与业绩表现

• 业绩概况：2024Q3实现营业收入33.18亿元，同比减少7.14%；归母净利润3.80亿元，同比减少27.41%，环比减少35.95%。前三季度营业收入102.78亿元，同比减少0.85%；归母净利润14.44亿元，同比减少18.96%。
• 税收政策影响：企业所得税优惠政策变化导致所得税费用同比增加约2.8亿元，拖累净利润表现。

会员业务与内容表现

• 会员增长：有效会员数量超过7000万，同比增长超5%，创历史新高。芒果TV独播综艺节目流量保持长视频平台第一，MAU达2.68亿。
• 内容表现：2024Q3上线新综艺31部，全网综艺有效播放25亿次，同比增加22%。热播综艺节目位居行业前列，如《你好，星期六2024》《披荆斩棘第四季》等。剧集方面，《锦绣安宁》《日光之城》等已开播，后续有《小巷人家》等排播。微短剧方面，推出“730大芒剧场”和“星火计划”。

海外传播与内容制作

• 海外传播：芒果TV国际APP海外下载量达2.1亿，欧美地区新增下载量占比5.3%。《歌手2024》带动用户增长1853万，海外内容如《歌手2024》《中餐厅》等持续出圈。
• 内容制作：湖南卫视与芒果TV共有8个节目内容主理人赛道，49个节目自制团队，24个影视自制团队和39家“新芒计划”战略工作室，实现跨平台协同。

财务与未来展望

• 现金流：2024前三季度经营性现金流净流出3.26亿元，主要用于头部内容储备。
• 投资建议：预计2024-2026年EPS为0.97元、1.12元、1.21元，对应PE为27.35倍、23.82倍、21.90倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 广告招商效果不及预期；外部经济环境压力；综艺及影视效果不及预期；会员数量及付费情况增长不及预期。