美国大选后怎么看美债美元指数等资产的变化20241117

美国大选后，怎么看美债、美元指数等资产的变化？20241117_导读2024年11月17日19：03 关键词 美国国债美元指数美债流动性美联储财政部美国大选短端长端汇率黄金美国大学特朗普国债筹码通胀资产负债表。美国中美贸易制造业科技收益率曲线 全文摘要 本次会议首先对参会者表示了感谢，并提醒大家会议即将开始，请稍作准备。会议内容涵盖了美国国债市场的流动性问题、银行间市场的风险关联性，以及美国大选后美债、美元指数对全球资本市场的潜在影响。特别强调，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，发言内容仅代表个人观点，并不构成具体证券判断或投资建议。讨论中还深入分析了美国国债收益率曲线、美国政府与美联储在市场调控中的角色，以及未来市场趋势的不确定性。会议也探讨了欧洲和日本债券市场的分析，特别是在美国国债收益率倒挂背景下，对全球债券市场的影响和投资策略的调整。此外，讨论还涉及了银行及金融机构债券的信用利差、流动性风险以及银行间拆借市场的紧缩情况。会议鼓励参会者就感兴趣的问题提问，并对潜在的流动性风险表达了关注，同时期待未来市场的变化及相应的投资机会。 章节速览 ●00：00美国大选后市场变化讨论会 在电话会议上，讨论了美国大选后美债、美元指数及汇率等资产对全球资本市场的潜在影响。会议提醒与会者，内容仅供机构投资者和受邀客户参考，不构成投资建议。参会者被要求保持静音，会议将由主持人直接发言。 ●01：44海外投资与美债市场分析规划 在最近的对话中，讨论了针对美债市场及全球流动性状况的分析规划，重点关注未来收益率曲线的变化、流动性情况，以及美债对黄金市场的影响。讨论涉及过去几个月美债收益率的上升趋势及其可能原因，特别是与政治因素的关系。同时，讨论了在当前市场环境下，对美债的投资策略和操作建议，鼓励参与者根据市场动态调整投资组合，以应对潜在的市场波动。 ●03：42美国国债曲线及利率变动分析 当前美国国债曲线显示2年到10年期利率接近正常水平，但整体曲线仍较平坦，暗示市场对经济前景的不确定 性。尽管短端利率呈现倒挂，长端利率有所上行，投资者对持有长期债券的性价比持谨慎态度。 分析认为，美国政府通过财政部和美联储的政策操作，试图维持市场流动性，但近期政策方向与过往QE时期有所不同，对市场产生了影响。 ●06：26美国财政部和美联储对美国国债流动性管理策略 分析了美国财政部和美联储在管理美国国债流动性方面的策略。指出中长期国债流动性不佳，财政部采取措施管理老国债的流动性，同时继续在短端国债市场超发债务，以维持中长期国债的流动性。美联储则负责调节短端利率，影响货币定价。 ●08：53预期美国通胀及利率政策调整 虽然美联储可能针对经济状况调整政策，但预计通胀不会大幅下降，且特朗普政府的政策可能导致制造业回流美国，加剧通胀。同时，预计美联储的降息行动可能不会很大或很快，影响了对美国收益率曲线的预期。 ●11：52固收投资策略：短端性价比高 投资人在固收市场中，偏好短端期限产品，认为其性价比高于长端。尽管美国国债收益率曲线可能改变，目前短端倒挂且Carry收益可观，因此投资策略上更侧重于短期限的确定性收益。同时，对于优质的短端信用债，若收益率优于美国短期国债，也会考虑布局。鉴于美联储政策影响市场的互动关系变化，投资策略需作出相应调整，强调了对短端固收产品的重视。 ●15：20全球债券市场动态及特朗普上台影响 讨论了全球债券市场的现状，包括美债、日元和美菜的表现，指出市场未达到预期，可能因特朗普上台而受到影响。探讨了除了美债外，全球其他债券市场的状况，以及特朗普上台对金融市场的影响。 ●16：46日本债券市场及日元汇率的未来展望 讨论了2022年前日本国债(CGB)的市场表现，指出了在三央行为负利率政策时期，外国投资者购买日债的低性价比。接着分析了日本央行可能逐渐退出收益率曲线控制(YCC)政策，对日元汇率可能带来的影响，特别是在2024 年及未来一年。此外，还探讨了日元汇率的未来走势，以及对全球市场的影响，强调了市场惯性在打破后的可能变化，以及投资者应对此变化的小型应对策略。 ●22：54欧洲经济与利率政策分析 讨论了欧洲经济现状，特别是欧元区由于战争导致的经济成长缓慢和德国经济负增长问题。分析了欧洲中央银行 （ECB）可能采取的降息策略以应对经济挑战，同时提及了去年美国国债收益率曲线的倒挂现象和相应的交易机会。强调了疫情后到美联储开始加息期间全球维持低利率的背景。 ●27：10欧洲国债市场分析与投资策略 讨论了2020年奥地利发行的100年期国债，探讨其市场表现、收益率波动及投资价值。分析了国债作为长期投资 工具的特性，特别是在经济不确定性增加时的潜在优势。此外，提到了通过国债期货进行国家间信用等级对比投资的方法，并对欧洲国债市场的未来趋势进行了预测，认为欧元区国家之间的财政状况差异为投资提供了机会。 ●34：02美元指数分析及未来趋势讨论 讨论了美元指数的当前状况和未来可能的趋势，特别关注了美元指数与美国经济、货币政策的关系，以及其对全球金融市场的影响。分析指出，美元指数的走势受到包括欧元、日元、英镑等主要货币对美元汇率的影响，且美国经济表现和利率政策是关键因素。对于未来，分析认为，如果美国经济保持稳定，且其他主要经济体表现不佳，美元指数可能继续走强。同时，也考虑到了全球经济动态和政策变化可能带来的不确定性。 ●43：30美元流动性与市场风险分析 讨论了美元指数和汇率走势对全球市场的影响，特别关注了美国国债、美股以及美元的走势。分析了巴菲特减持美股转投美国国债的策略，暗示了其对市场流动性和潜在风险的看法。同时，探讨了美联储流动性管理措施和美国银行间拆借利率波动，认为这些因素可能影响未来市场走向，尤其是美元流动性紧张可能带来的市场反应。 ●55：16债券信用利差及市场流动性风险讨论 讨论了欧洲和美国银行发行的债券，特别是那些具有较高信用利差的债券，及其市场表现。讨论中提及了美国能源行业对债券市场的影响，以及高收益债券市场的动态。此外，讨论了美联储的货币政策对债券市场的影响，特别是在未来的降息预期下，对融资难度的可能影响。同时，也探讨了银行间流动性问题与国债流动性之间的关系，以及潜在的市场波动风险。 问答回顾 未知发言人问：美国大选后，美债、美元指数等资产的变化如何？接下来将讨论哪些关于美国市场变化的关键议题？ 未知发言人答：在本次会议上，讨论了美国大选后市场整体的变化，尤其关注了美债、美元指数以及汇率对全球资本产生的影响。近期，美债收益率上行，美元指数走强，这些变化在全球范围内引起了较大反响。本次会议将围绕三个主要方面展开讨论：一是对未来美债收益率曲线变化（特别是短端与长端）的预测；二是全球流动性状况及其所处阶段的影响；三是美元指数波动对黄金市场可能产生的影响。 未知发言人问：过去几个月美债收益率的变化情况如何？ 发言人答：自今年9月份以来，美债收益率特别是10年期美债上行了大约80个基点，这个幅度较大的变化可能与特朗普总统的政策相关。目前，尽管2年到10年的短端到长端收益率曲线趋于平坦，但整体上行的趋势明显。 未知发言人问：本次电话会议的参与者和信息使用限制是什么？ 未知发言人答：东吴证券研究所强调，本次电话会议仅面向机构投资者、受邀客户及第三方专家，并且发言内容仅代表个人观点。所有信息或所表述的意见并不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读，否则将保留追究法律责任的权利。 发言人问：在当前环境下，对于美债投资者来说，如何进行操作和配置？ 发言人答：在当前美债收益率快速上升的环境下，一位经验丰富的投资者分享了其看法。他认为，虽然短端部分仍有一定的投资价值，但由于中长端（尤其是10年到30年期）国债流动性较差，重仓或高仓位配置性价比不高。他指出，美国财政部已经开始针对中长端老国债采取流动性管理措施，同时美联储也在通过调控短期利率来维持市场流动性，而通胀预期并不支持快速降息。因此，在这样的市场环境下，对于国债投资策略可能需要重新审视和调整。 发言人、发言人问：在短端投资中，如果一年以内的Carry收益率高于中长端，您会如何配置资产？ 发言人、发言人答：如果一年以内的Carry收益率高于中长端，我会倾向于在短端布局较多，因为这具有较高的确定性和潜在收益空间。不过，并非完全不配置中长久期如十年、二十年或三十年的仓位，只是相较于短端的确定性，这部分配置会相对减轻。 发言人问：美国国债短端倒挂且凯瑞表现不错的情况下，您对短端产品的看法是什么？ 发言人答：在当前美国国债短端倒挂且凯瑞表现良好的情况下，对于两年以内或一年以内的优质短端品种，例如美国低信用风险公司发行的短期券，如果其票息和收益率优于美国短期国债（如TBS），我会选择在这个品种上进行更多布局。 发言人问：对于当前市场环境及美联储政策变化，您认为传统的固收投资逻辑是否需要修正？发言人答：是的，随着美联储政策及市场预期管理方式的变化，传统的固收投资逻辑确实需要修正。尤其是对于美国国债和其他全球资产配置，以往的经验可能不再适用，需要更加灵活地调整投资策略。 发言人问：您在日本债市方面有何看法？特别是对于日债CGB的投资价值？ 发言人、发言人答：过去几年间，尤其是在2016年至2022年间，由于全球三大央行实施QE并压低利率，日债CGB对于外资而言性价比并不高。不过，随着日本央行逐渐退出YCC政策，未来的日债市场可能出现一些变化，比如短期日债收益率可能会有所上升，而长期日债收益率区间可能会适度放宽，这将对日元汇率和整体资产配置产生影响。对于投资者而言，应密切关注日央行的政策动向，并做好相应的风险管理和资产配置调整。 发言人问：欧洲经济低迷背景下，ECB是否倾向于降息？ 发言人、发言人答：在当前欧洲经济疲软且受到战争和美俄博弈影响的大背景下，虽然欧央行是否真正实施降息还存在不确定性，但其内部对于利率下行的意愿可能比美联储更为强烈，因为欧洲自身的经济状况欠佳且内部通胀也带来一定痛苦。 发言人问：去年美国国债收益率曲线极度倒挂的情况是怎样的？ 发言人答：去年2023年夏季，特别是7月初，美国国债收益率曲线出现了极度倒挂的现象，2年期与10年期国债收益率的负利差一度达到了人类历史上非常极端的-108个基点。在这样的情况下，我进行了一笔交易，即买入两年期国债期货并空仓十年期国债期货，成功在大约三个月的时间里赚取了约70个基点的收益。 未知发言人问：疫情后欧洲市场有何有趣的现象？ 未知发言人答：疫情爆发后的2020年至2022年间，欧洲部分国家发行了期限极长的国债，其中奥地利政府在2020年6月或7月发行了一支100年期国债。该国债在发行时票面利率为0%，在随后几年市场价格经历了大幅波动，从最初的七八十块左右跌至2022年10月份的两三块，显示了在低利率环境下，超长期国债因利率风险而出现的巨大价格波动和潜在投资机会。 发言人问：如何看待并利用欧洲国债市场的底层逻辑与差异？ 发言人、发言人答：虽然欧元区内各国国债名义上平等，但实际上由于各自财政纪律和状况的不同，底层逻辑上存在差异。对于有交易能力的投资者来说，在欧交所等平台上的欧洲国债期货合约可以用来布局不同国家间信用等级差价（如德国与法国、德国与意大利之间的十年期国债利差）的投资交易，从而利用这种差异进行相应的投资策略。 未知发言人问：美元指数当前所处位置及与过去相比如何？ 发言人答：美元指数目前在106到107之间的区间，这个位置与2023年秋季相近，但尚未突破。在2022年加息初期，美元指数曾接近114，接近一个峰值位置。现在，美元指数所处的水平相较于那个高位有所回落，但仍然反映了美元对其他西方国家货币（如欧元、日元、英镑等）相对强弱的变化。 发言人问：为什么不能仅通过人民币兑美元汇率来评论美元指数？如何看待未来美元指数的走势？发言人答：美元指数是基于六七个国家的一篮子货币编制