有色金属行业跟踪周报：美国大选落地，短期内美元指数和美债收益率的上升将对有色金属形成压力

1. 本周行情回顾

申万有色金属板块本周上涨3.47%，在所有一级行业中表现靠中前。其中，能源金属板块上涨6.98%，金属新材料板块上涨6.93%，小金属板块上涨4.43%，工业金属板块上涨3.28%，贵金属板块下跌3.66%。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

美国大选落地，特朗普当选后其“MAGA”政策主张将推高通胀水平，导致美债收益率及美元指数上升，对工业金属形成短期压力。国内方面，人大常委会通过增加地方政府债务限额的化债方案，将缓解地方债务压力，对工业金属的长期需求起到正向作用。

• 铜：下游需求好转叠加国内持续去库为铜价托底，但美元指数上行短期压制铜价上行动能。伦铜、沪铜价格涨跌不一，库存升降不一，精废价差环比上升，粗铜冶炼加工费环比下降。
• 铝：氧化铝价格持续攀升致部分电解铝企业亏损减产，成本端压力及供应的减少推升铝价上行。伦铝、沪铝价格环比上涨，库存下降，铝板、铝棒企业开工率环比下降。
• 锌：锌库存环比下降，价格涨跌不一。伦锌、沪锌价格涨跌不一，库存环比下降。
• 锡：库存升降不一，锡价涨跌不一。伦锡、沪锡价格涨跌不一，供应端原料端仍有压力，需求端下游畏高观望，实际成交受限。

2.2 贵金属

美国大选落地，短期内地缘政治缓和预期以及美元指数上行将对黄金形成压力。COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌，美国联邦储备委员会降息落地，降息市场已充分预期，降息落地并未对金价有显著提升作用。

2.3 稀土

供给稳定而下游需求环比好转，本周稀土价格环比上涨。氧化镨钕、氧化镨价格上涨，氧化镝、氧化铽价格持平。

3. 本周新闻

• 宏观新闻：欧元区制造业PMI、德国制造业PMI、中国制造业PMI等数据发布。
• 大宗交易新闻：紫金矿业、中金黄金、云南锗业、寒锐钴业大宗交易成交均价与收盘价平价。
• 公司新闻：华友钴业独立董辞职。

4. 风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。