定量策略周报：一个短期的风险规避

每周鑫思路

大类资产表现一览

• 市场核心驱动：对特朗普交易的首次确认导致风险资产集体调整，仅美元指数上涨。
• 主要风险点：关注美联储及日本央行是否降息，鲍威尔发言偏鹰，日本央行加息概率仍高。
• 策略建议：特朗普交易在2025一季度前仍会持续，回调提供买入机会，可分散资金关注黄金、日经、美长债。

黄金、日经

• 黄金：2025年央行购金可能环比下降，ETF流入持续，短期下行来自投机性止盈，预计极限在2500美元附近支撑，与美指、美股反向，提供分散机会。
• 日经：短期从特朗普交易财政扩张和强势美元中受益，提供分散美股风险选择，本周日本净流入8亿美元。

A股流动性

• 外资：北向配置型净流出5亿美元，对港股持续流入；交易型人大会后持续卖出，本周净仓位降至6.8%，预计下行空间有限。
• 内资：融资余额升至1.83万亿，融资买入强度双头走势，仅次于2015年；公募11月12日开始抄底回补仓位。

上证

• 第二轮B反：由高杠杆投资者带动，若融资买入强度下行，赚钱效应下降缩量，B反接近结束。
• 支撑与压力：关注下方3250支撑，下周反抽关注上方3409突破。
• 政策预期：两会前政策增量可能，关注赤字率、特别国债、专项债安排等定量指标。

板块与一级行业

• 十一月看多：工业制造、材料、可选消费、必选消费（反弹）、能源（反弹）、医药（反弹）。
• 一级行业：工业制造、消费、化债合并重组；关注通胀线。

风格观点

• 红利+成长。

宽基观点

• 成长风格：二次冲高中占优；保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。

行业/主题观点

• 调入：交运、煤炭。
• 调出：建材、石油石化。
• 行业：电力设备新能源、食品饮料、有色金属、电力、电子、建筑、煤炭、交运。

每周首推ETF

• 传媒ETF（512980）。
• 信息安全ETF（159613）。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。