钢材年报：宏观政策持续发力，2025年不必过度悲观

核心观点

• 宏观政策持续发力，包括货币政策加码、房地产止跌企稳、地方隐性债务化解、以旧换新政策扩大等，预计2025年国内消费不必过度悲观。
• 需关注贸易保护主义对出口的冲击，以及粗钢产能充足下可能出台的行业产业政策。

2024年钢材市场回顾

• 价格行情：钢材价格呈震荡下行趋势，主要受原材料供应宽松和钢铁产能充足影响，价格驱动因素从原材料价格主导转变为成材端消费需求。
• 利润情况：钢铁行业利润持续下滑，2024年年利润创新低。

2024年粗钢供需分析

• 供应端：海外粗钢产量稳定，国内粗钢供给下降。
• 需求端：海外粗钢消费增长，国内粗钢消费疲软，出口大增缓解压力。
• 消费结构：房地产行业占比下降，基础设施建设和制造业占比提升，出口占比增加。
• 全球消费：内需弱外需强，全球总消费有韧性。

2025年钢材供需推演

• 海外消费：印度高速增长及美联储降息推动海外粗钢消费增长。
• 国内政策：宏观政策发力，预计国内粗钢需求增长。
• 供需预测：2025年粗钢产量增长1.2%，需求增长0.7%，净出口保持稳定增长。

2025年需关注事项

• 贸易保护主义抬头对出口的风险。
• 粗钢产能充足下可能出台的行业产业政策。

策略

• 钢材产能相对充足，一定程度制约成材利润扩张，但在宏观经济政策加码背景下，2025年不必太过悲观。

风险

• 海外经济衰退、贸易保护主义、国内宏观政策、国内消费和产业政策不及预期等风险。