化工新材料行业周报：美元指数走强，国际油价承压

行业报 告 化工新材料周报 美元指数走强，国际油价承压 有色与新材料 2024年11月17日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 核心观点： 石油化工：美元指数走强，国际油价承压。据ifind数据，11月8日-11月15日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌5.03%，布伦特油期货 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 新材料 价下跌3.86%。地缘局势方面，中东地区交战国仍处边打边谈状态， 近期美媒称，以色列10月底报复袭击时摧毁伊朗一处绝密核武器研究设施，伊方暂未回应。基本面方面，供应压力或将加大，虽然OPEC+宣布将220万桶/日减产计划再延长1个月至今年底，但成员 国存在分歧，预计2025年减产较难维系，供应预期将增加。宏观经济方面，特朗普胜选美国总统，其主张“对外高关税、对内低税收”政策，利好美国本土经济增长，不利于贸易全球化，市场交易美元将 23/0123/0623/1124/0424/09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 持续走强，这对以美元计价的原油等大宗品价格利空。经济指标表 现：据美国劳工部公布，10月美国CPI环增0.2%，同增2.6%、结 束此前的6连降；核心CPI环增0.3%，同增3.3%、高于美联储设定的2%目标；10月美国PPI环涨0.2%，同涨2.4%、高于市场预期的2.3%、前值为1.8%；核心PPI环涨0.3%、同涨3.1%；符合预期的通胀数据发布后，市场上调美联储今年12月降息预期，但2025年降息预期仍存较大分歧。据中国国家统计局公布，10月中国CPI同涨0.3%，前值为0.4%，环降0.3%、降幅较前值略扩大，主要系食品和能源价格下行；10月中国PPI同降2.9%，降幅较上月略有扩大，环比下降0.1%，较前值-0.6%收窄。从数据表现来看，中国经济基本面仍偏弱，市场对中国原油需求预期较为担忧。IEA在2024年11月报中表示，全球石油市场明年面临超过100万桶/天的供应过剩；OPEC已连续第四次下调今明两年全球石油需求预期。 氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格高位坚挺。萤石价格延续向上走势，本周萤石价格环比上涨2.06%；制冷剂价格高位持稳，R32和R134a价格环比持平。各工厂年度制冷剂配额余量有限，且 四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内空调等家电和汽车产销回暖、出口高增提振制冷剂需求。据奥维云网数据，2024年10月国内空调企业的总排产量为1033万台，同比增长23.1%，其中，内销排产量为478万台，同比增长8.4%；出口排产量为555万台，同比增长39.2%。10月我国汽车产量同比增加3.6%、环比增加7.2%；销量同比增加7.0%、环比增加8.7%。终端需求表现较好带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位坚挺。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、 数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：美元指数走强，国际油价承压5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率高位回流，价格稳中有升7 四、氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格高位坚挺8 五、化肥：下游秋肥需求结束，磷铵价格弱势整理9 六、化纤：“金九银十”行情结束，整体终端订单不及预期10 七、半导体材料：中国宏观经济未见明显回暖，半导体行业指数回落11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年11月15日，基础化工指数（801030.SL）收于3,391.12点，较上周下跌3.57%；新材料指数（H30597.CSI）收于3,214.97点，较上周下跌4.06%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周下跌0.37%，煤化工指数（850325.SL）下跌2.85%，氟化工指数（850382.SL）下跌1.91%，化纤指数（CN6047.SZ）下跌3.72%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）下跌7.26%，半导体材料指数（850813.SL）下跌0.64%；同期，沪深300指数较上周下跌3.29%。本周，氟化工、石油化工、煤化工、半导体材料指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 石油化工指数煤化工 沪深300基础化工新材料氟化工化纤指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是合成树脂（+3.66%）、炼油化工（-0.24%）、氯碱（-1.15%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） % 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -12 周涨跌幅 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：美元指数走强，国际油价承压 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16/0818/0820/0822/0824/08 0 01/0704/1108/0311/0714/1118/0321/07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00/03 01/09 03/03 04/09 06/03 07/09 09/03 10/09 12/03 13/09 15/03 16/09 18/03 19/09 21/03 22/09 24/03 25/09E 10/0313/0316/0319/0322/03 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00/0804/0808/0812/0816/0820/0824/08 13/0114/0716/0117/0719/0120/0722/0123/07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/05 10/05 11/05 12/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05 20/05 21/05 22/05 23/05 24/05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 21/08 22/04 22/12 23/08 24/04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯