有色研究周报：美元指数再度走强，有色区间承压

美元指数再度走强，有色区间承压 —有色研究周报（20230918-20230922） 投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangke@dayouf.com 北京当地时间周五（9月22日），据SMM，截至9月22日，全国主流地区铜库存环比周一大幅减少1.61万吨至9.47万吨，较上周五下降0.62万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的；总库存较去年同期的7.43万吨高2.04万吨。 北京当地时间周五（9月22日），据SMM，CSPT小组于9月22日上午在♘明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 北京当地时间周五（9月22日），海关总署数据显示，2023年8月中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，较去年同期227万吨增加18.8%，环比上月197.5万吨增加36.6%。2023年1-8月中国铜精矿累计进口量为1810.4万吨，较去年同期的1660.3万吨增加5.6%。 北京当地时间周一（9月22日），据海关总署，2023年8月中国碳酸锂进口数量为1.08万吨，环比减少16.1%，同比减少4.0%。其中从智利进口8814吨，环比减少23.6%，同比减少12.1%。自阿根廷进口1873吨，环比增加53.4%，同比增加80.3%。2023年1-8月中国碳酸锂进口数量为9.71万吨，同比增加5.4%。其中从智利进口8.55万吨，同比增加2.9%，从阿根廷进口1.02万吨，同比增加30.8%。 北京当地时间周三（9月20日），国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球8月原铝产量较去年同期增加2.4%，至604.4万吨。 北京当地时间周三（9月20日），国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的月报显示，7月全球精炼铜市场有1.9万吨的供应缺口，6月为短缺7.2万吨。7月全球精炼铜产量为230万吨，消费量为232万吨。在根据中国保税仓库的库存变动进行调整后，7月铜市供应短缺2.9万吨，6月为短缺10.2万吨。今年1-7月份，全球精炼铜市场供应过剩21.5万吨，而上年同期为短缺25.4万吨。 北京当地时间周三（9月20日），据Mysteel，印尼海事和投资协调部副部长Septian表示，印尼2023年不会再签发新的采矿配额。预计10月起，镍矿商将可以使用新的采矿配额申请系统，11月起可以提交申请，而按照此前发布的RKAB新规，在矿商提出申请后，相关部门需最迟在30个工作日给出答复，审批通过或驳回。此举可能会进一步收紧年内镍矿石供应。 北京当地时间周一（9月18日），国家统计局数据显示，2023年8月中国氧化铝产量708.0万吨，同比下降0.8%；1-8月累计产量5453.7万吨，同比增长0.6%。8月电解铝产量360.2万吨，同比增长3.1%；1-8月累计产量2722.6万吨，同比增长2.9%。8月铝材产量548.3万吨，同比增长6.6%；1-8月累计产量4089.2万吨，同比增长4.3%。8月铝合金产量124.9万吨，同比增长9.9%；1-8月累计产量928.7万吨，同比增长16.3%。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 68020 -2.52% -1.36% LME铜 8222 -2.18% -2.72% SHFE铝 19415 0.41% 3.68% LME铝 2240.5 2.31% 2.80% SHFE铅 16875 -1.37% 2.71% LME铅 2214 -2.08% 1.21% SHFE锌 21845 -0.32% 7.90% LME锌 2562 1.65% 8.06% SHFE镍 157210 -3.43% -6.75% LME镍 19418 -2.54% -7.34% SHFE锡 218870 -0.05% 0.69% LME锡 26251 2.13% 0.48% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 68265 -2.37% -0.81% 铜 245 105 90 铝：长江有色 19745 1.02% 5.67% 铝 330 120 320 铅：长江有色 16700 -0.18% 3.47% 铅 -175 205 -20 锌：长江有色 22230 0.27% 9.18% 锌 385 130 195 镍：长江有色 161200 -1.44% -5.37% 镍 3720 2470 -10 不锈钢：太钢 15950 0.00% 0.95% 不锈钢 800 260 955 锡：长江有色 217900 1.68% 0.68% 锡 100 20 120 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -20% -10%0%10% 20%30%40% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -30% -25%-20%-15%-10%-5%0%5% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 162900 13.62% 70.89% 铜 13891 2.13% 13.99% 铝 482300 -2.64% -1.78% 铝 36791 -10.23% 21.58% 铅 74300 37.34% 32.15% 铅 76417 -2.28% 57.31% 锌 105400 -14.05% -27.59% 锌 16745 -27.94% -17.27% 镍 41292 6.04% 11.56% 镍 2926 -17.72% 54.49% 锡 6920 -1.35% 13.63% 锡 92960 -1.28% -6.20% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2023-022023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-0 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-09-22 137995 226728 85946 127604 35129 2023-09-15 164105 247764 90864 104562 52921 周变化 26110 21036 4918 -23042 17792 品种细分—铜 市场多方观点： 1、国内对地产扶持政策持续出台，同时货币政策再度发力，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，在复苏预期下，国内市场情绪得到好转。 2、本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。 市场空方观点： 1、本周如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市 场预计降息或“打对折”。受此影响美元指数再次走强，对铜价形成压制。 2、CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映四季度铜精矿的供应仍相对宽松。 3、9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，进入4季度，冶炼企业需要在4季度发力完成全年生产目标，加上进口铜在4季度会有 小幅的增加，预计后续市场的供需将会比较宽松。 4、九月份是传统的季节性旺季，但目前从订单增量来看，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，可见“旺季不旺”大概率将成事实。 如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受利率长期维持高位的可能性增高，美元指数再次走强，对铜价形成压制。基本面上，CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿TC/RC费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映出四季度精矿的供应仍相对宽松。同时国内全部的新建冶炼项目最晚在10月投产，且四季度仅极个别企业排有检修计划，后续国内铜产量环比仍有增量。消费端，本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。 总体而言：往后看，年内铜过剩趋势难以逆转，铜价转弱或将延续，建议已持有空单的投资者继续持有，未持有空单投资者在68500以上适当以空单入场，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 01月02月03月04月05月06月07月08月 7,000 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 9月22日 68210 68270 68270 9月15日 69890 69880 69970 周变化 -1680 -1610 -1700 升贴水 上海有色 华东 华南 9月22日 100 200 250 9月15日 15 60 90 周变化 85 140 160 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 1.1 1.09 1.08 2023/07/102023/08/102023/09/10 2023/05/162023/06/162023/07/162023/08/162023/09/16 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 9月22日 8.36 1.15 7.30 63.00 991.53 9月15日 8.25 1.13 7.27 61.00 7.62 周变化 0.11 0.01 0.03 2.00 983.90 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01月 02月03月 04月05月 06月07月 08月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2023-042023-052023-062023-072023-082023-09 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-102022-122023-022023-042023-062023-08 2022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 9月22日 63700 60050 63700 53690 9月15日 64200 60550 64200 54620 周变化 -500 -500 -500 -930 三大