基础化工：重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性

基础化工 重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性 新疆煤化工加速推进，产业链迎来机遇。新疆规划准东、吐哈、伊犁、库拜四大煤炭基地，其中仅准东单个基地2023年时已规划建的煤化工项目 总投资就达到3624亿元，总产值1335亿元。而在吐哈地区，国能集团总 投资1700亿元的煤制油项目已正式启动，该项目是我国目前技术最先进、 证券研究报告|行业点评 2024年11月17日 增持截维持） 行业走势 规模最大的煤制油项目，也是新疆第一个煤制油项目，将会推动哈密、新基础化工沪深300 疆乃至全国煤制油气产业高速发展。新疆煤化工投资大、空间广，有望赋 予业内企业极大成长机遇。 脱硫是新疆煤化工产业大趋势中值得重视的核心环节。按照工段进行划分，煤化工典型工段包括造气工段、脱硫工段、脱碳工段和氨合成工段等。由于高硫是我国煤炭的特点之一，硫回收装置自然成为了现代煤化工项目 的常见配置，因此我们建议关注国内硫磺回收行业龙头、已正式中标国能准东煤制气脱硫项目的三维化学。作为国内设计、总承包硫磺回收装置最多的企业，公司累计已完成了各类硫磺回收装置设计、总承包合计232套， 装置总规模1226万吨/年截至至2023年底）。在煤化工行业，公司曾先后 中标神华榆林循环经济煤炭综合利用项目、宁夏宝丰第二套50万吨/年煤 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-112024-032024-072024-11 作者 制烯烃项目等多个煤化工代表性项目，行业经验丰富。 正丙醇价格加速上涨，核心厂商盈利有望上行。6月17日至今，正丙醇价格由7400元/吨涨至10800元/吨截上涨46%），且根据百川盈孚，11 月15日南京诺奥报价上调至13000元/吨截+1000元/吨）。目前国内正丙醇产能约27万吨，其中南京诺奥截三维化学全资孙公司）10万吨，鲁西化工8万吨，宁波巨化5万吨，南京荣欣4万吨，行业供给集中度较高， 未来新增产能主要来自鲁西化工8万吨。目前，正丙醇下游65%用于醋酸正丙酯截油墨、彩印、烟草包装、PTA脱水等），医药中间体、农药中间体、溶剂、其他需求占比分别为12%/10%/8%/5%。2021-2023年，国内正丙醇表观消费量由16.7万吨增至19.3万吨。 投资建议：当下，化工聚焦“景气周期”投资风格。“景气周期”风格中的涨价小品种与宏观需求关联性弱、不依赖估值弹性，当下确定性相对强、逻辑优。重点关注叶酸截圣达生物）、正丙醇截三维化学）。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。重点标的 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：成长与周期共舞，能化弹性可期》 2024-11-10 2、《基础化工：聚焦赛道成长，掘金并购重组》2024- 11-03 3、《基础化工：继续聚焦并购重组、赛道成长》2024- 10-27 股票代码 股票名称 投资评级 EPS截元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002648.SZ 卫星化学 买入 1.42 1.60 1.93 2.28 13.20 11.66 9.69 8.18 600309.SH 万华化学 买入 5.36 6.05 6.90 7.90 16.20 12.72 11.17 9.74 300054.SZ 鼎龙股份 买入 0.24 0.58 0.77 1.04 116.60 46.60 35.00 25.99 002409.SZ 雅克科技 买入 1.22 2.43 2.81 3.43 42.00 26.74 23.10 18.90 688150.SH 莱特光电 买入 0.19 0.52 0.79 1.08 82.60 41.83 27.84 20.24 003001.SZ 中岩大地 买入 0.15 0.61 0.88 1.22 160.20 59.84 41.14 29.92 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 2024年11月17日 免责声明 国盛证券有限责任公司截以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价截或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指截针对协议转让标的）或三板做市指数截针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明