军工行业周报：再谈军工上市公司市值管理

中航证券 202-11 创究业洲究年工业评 投资评级 增持维持评级 国防军工 军工行业周报：再谈军工市公司市值管理 报告摘要x2e: ●核观点 ，军工行情的节袭 本历，豆下买定调整，国防至一（月）指教（%） 在31入行中排含数第一：同成交止3991.28亿.，禁计一降24-:(+-+ 作节:;+::It3:un:l1:.52.5:r. I:rb/*-1 , Iy$:n:l:S.r.2.2. . It3:un:l:.S..2.2I:+y.+I+ 11.81频，但H继：寺亡只报水平， 得示，格六节案，我们为，车工我儿任口长期仰 这注行“进二返“的态安，内部也将早山轮动与分化，短其德源的 广城利个气法动风尚，牢行业资杂额处十义高信，成波动港广园 们1.行请的如下： 产： ①点地：前则铁、充分体的须域，如牢二口、 军T财料； 车2+2--11--工-HH：三.RH+-E20+2-I-11--严31： 净2021-11-3 塑权重：汀深300和A5数中的1.权三收： 净行业特炼性益价：关购中年、“等可间测、微收治束游 新员生产大和新证战斗刀等市来的行业溢价 ：，再嵌军工1市公司市莅管理 11月5，证临会发土市公司些指引第1中一一市值 驾坦（以下称指引，F发之实，本次引上要内家 包扫: = 1：月通了市管里的定义 股市行市需慎1 中航证券究所发布券新究告 5*7n':50251 就要指效疫公司和初破净公作专门要求： 一修门（见下： 学：报括拉按市管制应制作信值提升 化持行时是等闻延。 学北托会体的责们：文务： i，矿禁止事项。 次发布的指正，旧对9可别指引意见正求：也 （）优化完老市值芒理定义： (2）广大当制定市产理气度的公F.范围： 计的运情施； 4提十，中公产制出电制门自十度： 提千二市公示价作偏商时实施行司内当由度： 6说厂·市公F.制实市自产理制度值说计计交的户I 变际上，相对于其他行业，率于上市公司开展市值智理其有变 的急迫性和必要性，“十四工”以文：半延军1行非述人高气农我 期后，资六场：然举渐民为车工个北发展即“治水”，日牢工 行业与H也了业扫5：其掌密要求当，可烂除指标扫控少，处于相 对不质时长态“特点：专效行业的计外杜按关，行业内1，公 资计方企行任被动柜人、市值分在不司商、流司性派动较大工两授分 生木次指发，我封，个工二市公元主将亡依法农 肾景下，逐步！深探案、划压空活并购重组，股权做购，与工持设计划、 ..金分红、投资市关系产引，告点报端、股份纳等市任产引方式去 业共投价恒上市公责量的业能 三，珠游航展小结 第1院一十上12在海国际居中心多 家军工火企仁航空、扩大、军工信上化，无人装各等多个军工州公领处， : -15会 练台房抗兰等： 等低经济：AREUUU电动降行格“举云”AS7UU 扣等： 年片前宁：当产多出战斗产35，将一三段载战 2值天房务：-19均空导弹武路累统、FT)-21运防空式 举系条、FI4000欧空K样系流、CM9S高牙多途导弹、CM502X 等车I信息：YLG-2型S波技远详多能省达，风HUU 股风2000高坊实%凌我器系统，VE371子典拉车、VE38人制5 会人惠务：彩虹正人机、彩中高长心人列，大！ 无人作股避“筑号“等： 载人<，“光”“人”系列微安动装，O拉迎 密东非前人：吴支不航机，长律号六载火前、长八 于运火前、正十二三系列运载火前、液争王境发动以H-2 F式御氧深注发动机YF-12V等 本次抗展：我个认为：子加市场划率行业发展拒运时信心：工要 本现车以下川入方自： 1：航空筑人新型号等工宽道上市公司有望迎来业纳达际改善。军 人外、人装双及信房化新丹心报委，展示关新代 武表量再求有茎指装轻放，将过步市场划空工下萨1.中达 ：低空经济，商业航天等“人军工”道证·步扩容军工市场。 本，，项海航战将商业航天、低字经新企业户金话弃业火等， eVTOL等新产，H多家企业！经公单，“人车工"新道 终持深扩实置1主场天龙板： 车工「市公司的车贸业务有率剂速兑现卒利润表。去资末海所 二率电人项上等仪式：新科技集团当寸签的近600亿元，创方 新当，H防务效效三经泌发一系列兰点装爷产品出1，军务的 ④③新域新成领城〖期发展方向进步则确，本次点展，首次六 托广产类丰“刘抗、1人达穿，人1哲能等新坡新成达产：表北未中 成长为军工行业发员的义新驱站力。 值得是，考中后一车放的 变业，抗展其间内，短期总照的子领城和一股或存存板动叉整。 农 指数证跌情统计（单指；0） H 第1+(20121年1月121117113 '12.2" R.74 第十（22211川%日-5日： +2.96 -3.17 -0.63 第十三(22年9！12S1-1311) +e'*+ 6.05 -1.22 11,11 7,02 15.88 学年-H(24+比个1月111-11?日6日 43.6K 1.25 11.-11 -0.315 -7.03 +0.3/ 1历所率海航册前中后三时国质年：（中万！ 第+ 投瓷建议 军工行业依然处于原人周期； "V"守区转： 东““四五”进人攻阶段，“主五”【变遂少明制，行达人  关汽人表备，上年顺列、4千对扣等新质新域心资列会； “人车工”改会； 关产民汇、法空经产、军设，节良安全、商中抗天等军民合汇城的 刀发动、流股学、股、抗彩（人）、复 关军1.行产购湖下市值管理费求下的设照江会： 军机等航空装备产业链： 战斗机、抢、计机、人、发机产拼拍关标，位发司 收罕丝济：米信点（空管系统）、四川九辨（空色系统），一信海百 （低空运营） 航人装备（师、早、链等）产业链： 器（许安器）、大奥4子（中规带）、比片5前（5控制 群药信化）、成等华装（模以心片），航天些装（三较、国寸于（星 载TB）、中压群（高1运互联网），海格通信（信终端）、天环宁 至购感成用） 中五格拍、中国里I 信总化+国产替代： 成部华做，恭华风光（持计：国子（R件；咨比次 人式算机：上决下（通） 军工材料： 许、监抗科（增制造）：关核复、1复律（维复合机 科：材股份、研高纳、区两（高流会会）：产5、股份 （法产金）：红杂技（隐身财料）： 止义日录 近一周行情 重要事件度公告 市值管理：证监会发布市值管理指 （一）军工上市公司市俏管理要件 （二）军工上市公司如问做好市值管理12 ，珠海航展盛大川幕，多款新型装备价次亮相.. 三、低空经济：新主题、新动能、大赛道.. 19 (一)低空经济主题有望成为贯穿整个2024年的大投资逆辑..19 （二）反无人机系统：低空经济繁荣的基础，低空安防御的饼障，2 1、低牢经济攀荣的基础，低牢安防御的屏障， .20 2，有矛即有盾，未来牢作战的中要内穿， 21 3、产业链：下游体量小，活讲权较弱，行业相对乘直，关注中游及 钱心上游标的. 4、竞争格局：行业禁中度剂对较低，低端产品竞争激烈... 5、报国军、民需求不断扩张，木来行挚高于全球市场平均水平+*22 四、商业航大：足测滋滋，曙光在前， 22 （一）商业航大足助推新质生产力发展的新起擎，22 (二) 我国商业航大的现状：火箭与星协间共进，制造与成用深度融 火箭：民些火箭争利竞发，航天发射拐点山至.. .23 （1）H星制造：短期波动下，呆发时微量能显行业发展提逆确定作强.25 (2) 星通信：空间图，提速在印 26 (3) 量导航：业续稳定增长、行业维持快速发展态势 .20 (4)节量避感：收入逐步修虹，行业高景气趣料不变 .27 五、军贸：内外兼峰，左存连源 “「四九”军贺之变加速演逊， 27 (-) (二) 全球军贸：2023年全球军贸指标有所下降，似全球军贸热度仍 然减 (三) 中国年贸：独立自主、优势显现，或将进入下-个贸易顺差期29 对末来车贸变化的判断， +*.29 (hdl) “军贸之变”对军工产业发展的脚响 +++*30 (五) 六、本周市场数据， ++*31 估值分位， .31 () (二) 军广板块成交颜及EIF份额变化 （三）融资余麟变化32 L、车三大塞道投资企总图. 32 建议关注的细分领域及个股， 九、风险提示 411 图52018年以来表国民营企业的火新发射历程，.. .24 表月录 图1市值管理方法示意阁 1:f 图2多种手段促进市值内在价值动态平衡示息图. tT' .16 4反无人系统产业链 .21 图6近各变量发数量（单位：较） ..26 图7率下板块成交量变化 52124年以来正要军1:RTT基余份额变化（单益：亿份） 32 AVICSECURITIES 证券研究推光 图5两市融宽余额与军行业欧资余额正势情况 图11人军工道投资全最图（·） 35 图车究资全图.. 图12大车1森通投资金图（“） ..36 图13新成新质宽道投资全量图， 1.37 图14大密道各纫分领域投废特点对比 355 近周行情 本，国房置1.【自）数（-%.79，业（）排（302）： 1:.综指（3.52%），证或拉（3.70），创发者（3.36%）： 联幅前：宝二法（-19.773）、遭新-8.81），邦反术+7.78、振格 技-7.32价)，*ST航(-+.07): 张幅店业：共斯含1-20.73、股航空-19.95券）、受摘料技（-15.75）航 淘飞(-17.%.(-11:.52 重要事件及公告 1：大车主令：发在车以务保障，2024 年12斤1卜起施 1月，中国动力公当，公市控消过发行-资支付理金方实间中股上业案 购尝共指有的新类1权16.51账股受，非可不性过354定设资考发行可转低基票 日套密金。 11马11上，2021成空装各产业包新发乐人会广州召十，会上空产业供盟专头组 织发市家哲能网联体系态专变构2024版新能源新两当法装备安全技术法 系报（202·及网券 1111厂，2024游伦之商天发成论求产广东告移海市成5单：本次论云 或“构害新发展格司，并启业明人新征罩”主职，聚焦准过商业大治比计系 和理能力现代业：作小商航天产业安全阅范有序益京战 1111，前一案五送载火前将“汽验1六号、B、C年，一高 分05H显、平台2403旦，注-53三36星、西光喜04星，5星，阿曼站 遥感1年一，天册24年15明1量收利入出道，8行编件务获待满 &功 11月11：报科技公，公议使密金技技点购专攻资款资金以案户意 价交易式购公司股份，川员工股计见及晚度改试市。本次后购总余额不： 0.36亿元E不随过0.72亿元，上购价率不造过26.97元 收公日举行量大F签约受代，与国们共部门、方政府、行业户、企业代表 举等函厂70余项合作买设及作息，累计等约金额近60心亿元，再到新高 1112：川国抗1.业发用第办低空轻泌无人凯01产新间发有会和民 机销项日合作竞签药、发广“票”系长助时人剂、III系列大货下 12，在第1，中国东人览会1：中国商与中国签营 创新联个体十中航产业东率头，联合航云科技，中国前发、户巨信，中国格 与终卫量人预定道，农射们务取待测满成比。 及作， 无人运输系统，“就戈”系列无人直厂机、AFF-3000型：WTOT.等产 （.925宽体咨机的首家月户柜架必设，意账右1回回航将成为（.