钢铁行业周报：证监会发布上市公司市值管理指引，板块估值水平有望修复

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年11月17日 钢铁行业周报（20241111-20241115） 证监会发布上市公司市值管理指引，板块估值水平有望修复  行业观点：需求季节性走弱，钢材价格短期承压 华创证券研究所 事件一：截至11月15日，�大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3480元/吨、3776元/吨、3488元/吨、4123元/吨、3564元/吨，周环比变 证券分析师：马金龙 化-3.42%、-2.65%、-2.16%、-0.97%、-1.60%。本周�大品种产量861.58万吨 邮箱：majinlong@hcyjs.com 周环比小幅上升0.09万吨。247家钢铁企业日均铁水235.94万吨，周环比上 执业编号：S0360522120003 升1.88万吨，高炉产能利用率88.58%，高炉开工率82.08%，较上周分别上升0.71个百分点和下降0.21个百分点。短流程企业，电炉产能利用率54.03%， 证券分析师：马野 电炉开工率71.43%，较上周环比上升1.8个百分点和1.34个百分点。库存方 邮箱：maye@hcyjs.com 面，本周钢材总库存1203.79万吨，周环比下降15万吨。其中社会库存环比 执业编号：S0360523040003 下降7.26万吨至812.66万吨；钢厂库存环比下降7.74万吨至391.13万吨。需求端，本周�大材合计消费量876.58万吨，周环比下降0.12%。其中，螺纹 行业基本数据 钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+0.98%、-1.74%-0.47%、-0.89%、+0.47%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统 股票家数(只)53 占比%0.01 计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2571元/吨，较上周下降36元/吨。吨 总市值(亿元) 8,434.31 0.95 钢毛利方面，截至11月15日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分 流通市值(亿元) 7,613.86 1.09 别为-183元/吨、-160元/吨、+124元/吨，周环比变化-76元/吨、-23元/吨、+12元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周57.58%的样本 相对指数表现 钢企处于盈利状态，较上周下降2.16个百分点。 % 1M 6M 12M 观点：本周�大材产量保持平稳，但高炉端产能利用率略有提升。整体看，供 绝对表现 12.2% -2.3% -9.1% 给侧目前表现较为稳定。需求方面，�大材消费量略有下滑，且随着气温逐步 相对表现 0.2% -8.0% -9.2% 降低，建筑业需求季节性转淡。在此情况下，供给端短期压力有所增加，对于 推荐（维持） 2023-10-09~2024-09-27 1% -7% -15%23/1023/1224/0224/0524/0724/09 -23% 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240916-20240920）：供给有所恢复，但幅度可控》 2024-09-22 《钢铁行业周报（20240909-20240913）：钢铁行业纳入碳排放权交易市场》 2024-09-17 《钢铁行业周报（20240902-20240906）：钢价承压，未来关注旺季需求释放情况》 2024-09-08 钢材价格形成一定压制。短期看，钢材价格或震荡偏弱运行。 事件二：10月，中国粗钢产量8188万吨，同比增长2.9%；生铁产量7026万吨，同比增长1.4%；钢材产量11941万吨，同比增长3.5%。1-10月，中国粗钢产量85073万吨，同比下降3.0%；生铁产量71511万吨，同比下降4.0%；钢材产量116484万吨，同比增长0.5%。 观点：10月份我国粗钢产量环比上升6.24%。1-10月份，粗钢产量累计8.5亿吨，累计降幅有所收窄。考虑到未来两个月，北方地区环保等因素或抑制开工生产，单月产量或难有大幅增长空间。若按照10月份粗钢产量推算，2024年粗钢产量约为10.14亿吨，低于2023年水平。 股票观点：关注优质钢企估值修复机遇 截至11月15日，钢铁（申万）指数报收2137.56点，周下跌6.29%。同期万得全A指数报收5120.60点，周下跌3.94%。 估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近�年45.67%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.50倍，处于近�年的11.63%分位；普钢当前市净率0.76倍，处于近�年41.30%分位；特钢当前市净率1.46倍，处于近�年17.41%分位。我们认为，未来板块逻辑主要关注方面： 一．景气度回升带动龙头企业盈利能力修复；未来随着地方财政情况好转，基建投资拉动增强，地产止跌企稳，制造业稳中有升，钢材需求有望获得改 善。同时叠加远期钢铁企业环保要求提升，产能限制将使得供给端体现刚性特征，未来钢厂盈利率或将再次在高位运行。建议关注：华菱钢铁，宝钢股份、南钢股份、新兴铸管、新钢股份。 二．板块低估值标的修复机遇：11月15日，证监会发布《上市公司监管指引 第10号——市值管理》。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础， 提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。其中第九条提出， 长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划， 目前钢铁板块中有较多连续12个月持续破净的企业，我们认为，以上企业有望制定切实估值提升计划，公司估值水平有望得到修复，建议关注破净优质标的：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、新兴铸管、首钢股份、宝钢股份。 三．地方化债有望带动管道公司需求释放。11月8日，财政部部长蓝佛安在 11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍， 从2024年开始，我国将连续�年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次 全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在此之前，发改委新闻发部会再次提及城市官网更新改造，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿。优先解决存在安全隐患的老旧管网改造，加快具备施工条件的项目今早开工。中长期加强官网建设改造任务。周六财政部发布会再次提及要加大力度解决地方债务风险。我们认为，管网需求有望在政策支持叠加地方政府投资 回升的背景下，释放有效需求。建议关注：新兴铸管、友发集团、金洲管道。 另外，中长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。10月25日，中钢协表示将加快研究推进产能治理和联合重组。中钢协已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策。随着政策推进，钢铁供给 端有望出现积极变化。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾6 二、行业重点数据追踪7 （一）生产7 （二）�大品种钢材消费量9 （三）库存情况10 1、钢材社会库存10 2、钢材钢厂库存11 3、原材料库存11 （四）盈利情况12 三、风险提示13 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）6 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）6 图表3原材料价格汇总（元/吨）6 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）7 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）7 图表6高炉企业产能利用率情况（%）7 图表7高炉企业开工利用率情况（%）7 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）7 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）7 图表10螺纹钢周度产量（万吨）8 图表11线材周度产量（万吨）8 图表12热轧周度产量（万吨）8 图表13冷轧板卷周度产量（万吨）8 图表14中厚板周度产量（万吨）8 图表15�大品种钢材消费量（万吨）9 图表16螺纹钢消费量（万吨）9 图表17线材消费量（万吨）9 图表18热轧板卷消费量（万吨）9 图表19冷轧板卷消费量（万吨）9 图表20中厚板消费量（万吨）9 图表21�大品种钢材社会库存（万吨）10 图表22螺纹钢社会库存（万吨）10 图表23线材社会库存（万吨）10 图表24热轧板卷社会库存（万吨）10 图表25冷轧板卷社会库存（万吨）10 图表26中厚板社会库存（万吨）10 图表27�大品种钢材钢厂库存（万吨）11 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨）11 图表29线材钢厂库存（万吨）11 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表32中厚板钢厂库存（万吨）11 图表33钢厂铁矿石库存（万吨）12 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天）12 图表35铁矿石港口库存（万吨）12 图表36247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）12 图表37247家钢铁企业焦炭库存（万吨）12 图表38247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）12 图表39247家钢铁企业盈利企业比例13 图表40钢材吨钢毛利13 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/11/15 2024/11/08 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,480 3,603 -3.42% 3,605 -3.46% 3,763 -7.52% 线材 3,776 3,879 -2.65% 3,879 -2.63% 4,041 -6.54% 热轧板卷 3,488 3,565 -2.16% 3,567 -2.23% 3,571 -2.34% 冷轧板卷 4,123 4,163 -0.97% 4,156 -0.79% 4,174 -1.22% 中厚板 3,564 3,622 -1.60% 3,615 -1.41% 3,671 -2.90% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/11/15 2024/11/08 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 3,843 3,903 -1.53% 3,895 -1.32% 3,970 -3.19% H型钢 3,458 3,521 -1.79% 3,519 -1.72% 3,599 -3.91% 镀锌板卷 4,264 4,301 -0.87% 4,291 -0.64% 4,338 -1.71% 锅炉板 4,261 4,292 -0.74% 4,303 -0.99% 4,403 -3.23% 热轧窄带钢 3,456 3,537 -2.29% 3,544 -2.47% 3,557 -2.85% 无缝管 4,422 4,463 -0.90% 4,463 -0.91% 4,520 -2.15% 型钢 3,553 3,610 -1.57% 3,602 -1.35% 3,675 -3.32% 造船板 4,046 4,077 -0.77% 4,069 -0.57% 4,148 -2.47% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/11/11-2024/11/15） 上周均价（2024/11/04-2024/11/08） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,440 1,476 -2.45% 1,548 -6.97% 焦炭 1,748 1,783 -1.98% 1,801 -