医药生物行业周报：预付金制度+市值管理催化，建议关注医药商业、国企改革及优质创新资产

医药行业周观点

本周行情及本周重点关注新闻政策动态

• 医药生物板块本周收益率为-3.92%，相对沪深300收益率为-0.63%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第18。
• 医疗服务子板块周跌幅最大，跌幅为5.51%；医药商业板块周跌幅最小，跌幅为1.52%。
• 国家医保局及财政部发布《关于做好医保基金预付工作的通知》，利好医药商业板块。
• 上海市政府常务会议要求打造医学人工智能高地、支持上市公司并购重组、推动银发经济高质量发展。
• 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司提高公司质量，并结合实际情况依法合规运用并购重组等方式。

核心观点

• 医药板块政策存在边际改善的趋势，叠加大部分医药生物企业业绩已触底，2025年医药板块整体业绩有望迎来拐点。
• 证监会推出的“市值管理”、地方政府化债等有望加速医药板块股价迎来拐点。
• 建议关注：
  • 有望受益于预付金制度&地方政府化债的标的：医药流通、第三方医检、地方政府客户业务、医疗机构或政府采购业务。
  • PB小于1标的：柳药集团、东方生物、国药一致、凯普生物、中红医疗、重药控股、吉林敖东。
  • 消费医疗或受益于宏观经济复苏、政府财政刺激、2025年补库需求：消费医疗健康资产、疫苗、院外医疗器械、院外OTC药品。
  • 优质的创新资产和科研产业链上游：创新药、创新医疗器械、科研产业链相关企业。
  • 国企改革及并购重组2025年有望全面加速：国药系、华润系、地方国资标的。

关键数据

• 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数1.83个百分点，涨幅排名第20。
• 医药生物行业估值处于历史较低位置，当期PE（TTM）为27.64倍，近5年历史平均PE为31.70倍。
• 医药行业PE（TTM）27.64倍，申万一级行业中排名第6，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为130%。

行情跟踪

• 医药行业最近一个月跑赢沪深300指数1.83个百分点，涨幅排名第20。
• 医药行业最近一周跑输沪深300指数0.63个百分点，涨幅排名第18。
• 子行业相对估值：化学制药跌幅最小，中药、医疗器械、医药商业、生物制品跌幅较大。
• 子行业涨跌幅：医药商业周涨幅最大，医疗服务月涨幅最大。
• 医药板块个股周涨跌幅：*ST景峰、圣达生物、药易购涨幅排名前三。

风险因素

• 改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。