基础化工行业周报：重视内需复苏与精细化工细分龙头

核心观点

化工板块处于磨底阶段，受三季报业绩下滑影响，盈利压力较大。但供给端资本开支持续下行，龙头企业逆势扩张，供需关系改善需要时间。10万亿地方债务化解政策有望推动经济复苏，内需提振下相关品种有望受益。此外，美国大选落地加强原油价格下行预期，相关精细化学品种将受益。

关键数据

• 2024年前三季度行业资本开支1977亿元，同比-19%。
• 2024年Q3单季度营业收入6264亿元，同比-4.51%，环比-4.33%。
• 2024年Q3单季度归母净利润302亿元，同比-16.34%，环比-23.92%。
• 2025年HFCs生产配额总量/内用生产配额为18.53亿吨CO2/ 8.95亿吨CO2。

研究结论

• 基础化工龙头企业及格局优异、需求稳健增长的新材料细分龙头有望充分受益于内需复苏。
• 二代制冷剂配额如期削减，价格或见弹性；三代制冷剂政策延续，继续看好三代制冷剂景气周期。
• 推荐周期成长龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。
• 推荐细分新材料龙头瑞丰新材、蓝晓科技、国瓷材料。
• 推荐制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业。
• 推荐改性塑料添加剂行业凌玮科技，受益标的呈和科技、确成股份。
• 推荐改性塑料收益标的金发科技，涂料和风电涂料行业受益标的麦加芯彩。