情绪与估值11月第3期：成交热度回落，各指数估值普跌

市场情绪回落，各指数估值普遍下降。指数估值方面，上证50领跌，各指数估值普降4.37%。行业估值方面，PE估值传媒领涨，PB估值银行跌幅较小。交易活跃度下降，换手率跌多涨少，成交额普遍减少。ERP较上周上升。

投资要点：A股定价状态与盈利预期变化。地产销售增长延续，乘用车零售超出预期，两融资金加速流入。被动成交热度回升，价值赛道获资金流入，值跌多涨少，传媒通信领涨，机械、医药领跌。PE-TTM历史分位显示各行业跌多涨少，传媒领涨1.6个百分点，通信涨0.3个百分点，机械领跌6.2个百分点，医药跌5.2个百分点。PE-G对比显示电力设备及新能源、农业具有性价比。行业PB估值普降，综合金融、钢铁领跌，银行跌幅较小。PB-LF历史分位显示各行业普降，综合金融领跌13.0个百分点，钢铁跌12.4个百分点。PB-ROE对比显示银行、建筑具有性价比。

情绪方面，交易活跃度降低，换手率跌多涨少，成交额普遍减少。换手率方面，各指数跌多涨少，上证指数领跌17.5%，沪深300跌16.2%。成交额方面，各指数普遍减少，万得全A领跌9.0%。两融余额截至11/15为1.85万亿，环比上升4.82%。融资买入额占比截至11/15为10.3%，环比下降0.37%。

ERP方面，较上周回升。截至11/15，万得全A风险溢价为4.81%，较11/8回升0.20个百分点。

风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期。