情绪与估值11月第2期：成交热度延续，各指数估值普涨

策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 策略研究/2024.11.10 4378545 成交热度延续，各指数估值普涨——情绪与估值11月第2期 方奕(分析师) 021-38031658fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 本报告导读：成交热度延续，各指数估值普涨。指数估值：估值普涨，中证1000、上证指数领涨行业估值：PE估值医药领涨，PB估值非银金融领涨。交易活跃度提升，换手率普 马浩然(分析师) 021-38031560 涨，成交额普涨。ERP：较上周回落。 投资要点： 指数估值：估值普涨，中证1000、上证指数领涨。宽基指数：估值普涨，中证1000、上证指数领涨。PE-TTM历史分位：各指数普涨中证1000领涨9.3个pct，上证指数亦涨8.2个pct。PB-LF历史分 位：各指数普涨，万得全A领涨12.6个pct，上证指数亦涨10.6个pct。风格指数：估值普涨，金融、大盘股领涨。PE-TTM历史分位各风格普涨，金融领涨10.7个pct，成长亦涨9.7个pct；大盘股领 涨8.1个pct。PB-LF历史分位：各风格普涨，成长领涨11.6个pct 周期亦涨9.2个pct。 行业估值：PE估值医药领涨，PB估值非银金融领涨。行业PE：估值普涨，医药、机械领涨。PE-TTM历史分位：各行业普涨，医药领涨12.7个pct，机械亦涨10.6个pct。PE-G对比：新能源、农业 具有性价比。行业PB：估值普涨，非银金融、钢铁领涨。PB-LF历史分位：各行业普涨，非银金融领涨8.4个pct，钢铁亦涨8.0个pct PB-ROE对比：银行、建筑具有性价比。 情绪：交易活跃度提升，换手率普涨，成交额普涨。换手率：各指数普涨，创业板指领涨29.7%，沪深300亦涨23.3%。成交额：各指数普涨，沪深300领涨34.2%，上证50亦涨23.5%。两融余额：截至11/7两融余额1.79万亿，环比上升3.32%。融资买入额占比：截至11/7融资买入额占全A成交额比例10.64%，环比提升1.08%。 ERP：较上周回落。截至11/08，万得全A风险溢价为4.62%，较11/1回落0.28个pct。注：文中估值变动比较为2024/11/08相较 2024/11/01；换手率、成交额变动比较为本周（2024/11/01-2024/11/08 均值相较上周（2024/10/28-2024/11/01）均值。 风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期 mahaoran027837@gtjas.com 登记编号S0880523020002 相关报告 市场交易热度延续，杠杆资金大幅流入 2024.11.09 大力实施可再生能源替代行动2024.11.08地产销售同比转正，耐用消费景气延续2024.11.06 A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第1 期2024.11.05 市场轮动活跃，成长估值领涨2024.11.03 主要估值指标汇总 图1：主要估值指标汇总 PE百分位 PE（TTM） PE百分位变动板块 PB百分位 PB（LF） PB百分位变动 万得全A 63.2 19 7.9 23.2 1.6 12.6 上证指数 68.8 15 8.2 27.6 1.4 10.6 上证50 67.8 11 6.7 26.7 1.2 8.4 沪深300 62.3 13 6.8 25.0 1.4 10 创业板指 18.2 36 5.0 29.0 4.3 7 中证1000 59.4 42 9.3 21.8 2.2 10 金融 周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股 4 52.1 9 21 27 15 66 15 24 32 18.7 43.7 10.2 44.5 0.8 1.7 2.9 1.3 3.2 1.6 2.0 2.0 1.8 26.6 42.6 7 3.4 2.2 9.7 5 4.6 18.8 24.5 4 10.4 行业-PE 上涨前三 医药 机械计算机通信 9 16.3 42 37 124 22 2.5 87.2 45. 68.2 6. 8.3 11.6 5. 9.2 30.4 7.1 7.9 8.1 28.0 5. 10.7 41. 71.6 78.5 53.1 55.7 风格 食品饮料 23 2.2 行业-PB 73.1 18.0 下跌前三汽车 312.3 非银行金融 27.7 1.6 8.4 上涨前三 钢铁 29.9 1.0 8.0 基础化工 14.6 2.1 6.7 建材 6.1 1.2 0.5 下跌前三煤炭 1.6 0.4 银行 0.6 0.1 12.7 10.610.5 65.0 15.8 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本周为2024/11/01-2024/11/08（全文同）；行业层面金融地产、周期等行业主要对比PB变化，其他行业主要对比PE变化 主要情绪指标汇总 本周均值 上周均值 环比变动（%） 换手率（%） 万得全A 2.9 2.6 11.0 16. 5 上证指数 1.8 1.6 11.4 上证50 0.4 0.3 23.3 沪深300 1.0 0.8 29.7 创业板指 4.7 3.6 8.5 中证1000 4.1 3.8 14.9 20.2 23.5 34.2 7.18.2 图2：主要情绪指标汇总 成交额（亿元） 万得全A 23987 20885 上证指数 9612 7996 上证50 1354 1096 沪深300 5895 4394 创业板指 6452 6026 中证1000 5020 4640 两融 两融余额（亿元） 17514 16951 3.32 融资买入占全A成交比例（%） 10.6 9.6 1.08 ERP 2024/11/8 2024/11/1 环比变动（p ct） ERP-全A（%） 4.62 4.90 -0.28 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：主要宽基指数PE普涨图4：主要宽基指数PB普涨 本周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴） 9.3 8.2 7.9 6.8 6.7 5.0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中证1000上证指数万得全A沪深300上证50创业板指 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） 12.6 10.6 10.0 10.0 8.4 7.0 30 25 20 15 10 5 0 万得全A上证指数中证1000沪深300上证50创业板指 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图5：风格指数PE普涨图6：风格指数PB普涨 本周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴） 10.7 9.7 8.1 7.9 7.1 5.7 3.4 2.2 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 金融成长周期消费稳定大盘股中盘股小盘股 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） 11.6 9.2 10.4 8.3 5.5 6.4 4.6 1.8 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 成长周期消费稳定金融小盘股大盘股中盘股 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：行业PE普涨图8：行业PE-G性价比对比 100 80 60 40 20 医药 0 12.7 本周PE-TTM分位（%） PE分位变动（pct，右轴） 10.610.5 8.58.38.1 6.96.96.7 5.5 2.62.52.32.2 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 机械 电子 家电 传媒 通信 汽车 0.0 100 PE-TTM 电子 传媒 消费者服务 医药 机械 农林牧渔 轻工制造 电力设备及新 能源 食品饮料通信 汽车 家电 G-2024E 75 50 计算机 纺织服装 轻工制造 国防军工 食品饮料 25 消费者服务 电力设备及新能源 0 0255075100 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 PB-LF 有色金属 基础化工 综合金融 电力及公用事 业 煤炭 交通运输 非银行金融 建材 石油石化 房地产 钢铁 建筑 银行 2024Q3ROE-TTM 图9：行业PB普涨图10：行业PB-ROE性价比对比 8.48.0 6.7 5.14.84.4 3.1 2.3 1.51.10.50.4 0.1 本周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） 60 50 40 30 20 10 钢铁 基础化工 交通运输 有色金属 房地产 综合金融 建筑 石油石化 建材 煤炭 银行 0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 非银行金融 电力及公用事业 -5051015 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图11：主要宽基指数换手率普涨图12：主要宽基指数成交额普涨 5.0 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 2024-05 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 本周日均换手率日均换手率变动（%，右轴） 29.7 23.3 16.5 11.4 11.0 8.5 历史高点：2015/6/18， 22728亿 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 35 30 25 20 15 10 5 0 创业板指沪深300上证指数上证50万得全A中证1000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周日均成交额（亿元）日均成交额变动（%） 34.2 23.5 20.2 14.9 8.2 7.1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 沪深300上证50上证指数万得全A中证1000创业板指 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图13：两融余额回升图14：融资买入额占比回升 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 融资融券余额（亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 融资买入额（亿元） 融资买入额占全A成交额比例（%，右轴） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：W