美国10月CPI数据点评：美联储或继续小幅降息

美国10月CPI数据整体符合预期，CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。结构上，核心服务通胀有韧性，环比下降但同比回升；商品继续通缩，但二手车通胀环比显著上行，同比负增长收窄。数据公布后，期货市场预期美联储12月降息概率仍约7成。报告认为，当前美国就业和通胀数据意味着美联储接下来仍大概率降息，但12月降息前会关注11月就业数据以评估临时扰动影响。市场反应方面，美债收益率分化，三大股指涨跌不一，美元指数收盘上行，黄金走低。房地产和非必须消费板块上涨，可能反映经济不弱且通胀未显著改变降息预期。

1. CPI通胀符合预期

   • CPI和核心CPI符合预期，同比分别上涨2.6%和3.3%，环比分别上涨0.2%和0.3%。
   • 能源价格回落仍是同比CPI的重要负向贡献，核心CPI同比持平显示韧性。
   • 预计2024年底CPI通胀同比或将降至3.3%，核心CPI同比或将达到3.57%。
   • 圣路易斯联储通胀压力指数显示未来1年PCE通胀超过2.5%的概率不高。
   • 长期通胀预期稳定，短期通胀预期持平。

2. 居所通胀同比持平，二手车环比显著上行

   • 核心服务通胀有韧性，环比下降但同比回升；商品继续通缩，二手车通胀环比显著上行，同比负增长收窄。
   • 能源通胀环比持平，同比负增长仍是CPI通胀的重要负向贡献。
   • 核心商品通胀继续通缩，二手车通胀环比增长2.7%，同比负增长收窄到3.4%。
   • 核心服务通胀中，居所通胀环比增长回升，同比持平；医疗护理服务环比继续正增长，运输服务同比增长仍高。

3. 美联储年内或继续降息

   • 通胀符合预期，市场对美联储降息的预期变化不大，12月降息概率仍约7成。
   • 报告认为美联储接下来仍大概率降息，11月就业数据将帮助评估临时扰动影响。
   • 通胀回落节奏符合预期，美国经济这轮周期或不着陆。
   • 市场反应方面，美债收益率分化，三大股指涨跌不一，美元指数收盘上行，黄金走低。
   • 房地产和非必须消费板块上涨，反映经济不弱且通胀未显著改变降息预期。

4. 风险提示

   • 美国经济降温超预期，地缘政治风险超预期。