业绩稳健增长，国产替代持续推进

业绩稳健增长，国产替代持续推进

事件描述
川仪股份发布2024年三季度业绩报告，2024Q1-3实现营收56.22亿元（同比增长2.54%），归母净利润5.58亿元（同比增长4.44%），扣非归母净利润4.80亿元（同比增长3.95%）。分季度看，Q1-Q3收入分别为15.67、21.77、18.77亿元（同比增速0.48%、7.04%、-0.61%），归母净利润分别为1.48、2.14、1.96亿元（同比增速6.48%、0.23%、7.84%）。

事件点评
公司业绩稳健增长，经营韧性较强。毛利率同比微降0.84pct至33.05%（单三季度反升0.65pct至34.38%），费用率降幅大于毛利率（期间费用率同减1.54pct至23.77%），其中销售费用率同减1.11pct至11.92%，管理费用率同减0.24pct至5.23%，财务费用率同减0.13pct至-0.42%，研发费用率同减0.06pct至7.03%。

公司概况
川仪股份是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平，受益自主可控大趋势。公司通过吸收合并子公司（川仪物流等7家全资及控股子公司），有望突出主责主业、降低管理成本，同时股权结构将更稳固（渝富资本10.65%股份变更至间接控股股东渝富控股名下）。

盈利预测与估值
预计2024-2026年营业收入分别为77.56、86.57、95.73亿元（同比增速4.66%、11.62%、10.58%），归母净利润分别为7.96、9.07、10.27亿元（同比增速6.99%、13.95%、13.22%）。对应PE分别为14.26、12.52、11.06倍，维持“买入”评级。

风险提示
新市场开拓不及预期、竞争加剧风险。