核心观点与关键数据
2024Q3业绩概览
- 收入与利润：公司2024Q3收入1672亿元人民币，同比增长8%，环比增长4%；归母净利润540亿元人民币，同比增长47%；Non-GAAP归母净利润598亿元人民币，同比增长33%。
- 增值服务业务：收入827亿元，同比增长9%。
- 社交网络：收入297亿，同比增长4%，主要得益于音乐付费会员、手游虚拟道具及小游戏平台服务费增长。
- 游戏业务：本土市场收入327亿，同比增长14%；国际市场收入133亿，同比增长9%。
- 广告业务：升级为营销服务，收入300亿，同比增长17%，主要得益于视频号、小程序、微信搜一搜收入增长及AI技术赋能。
- 金融科技与企业服务：收入530亿，同比增长2%，支付收入下降被财富管理服务收入增加抵消。
游戏业务：长青游戏策略
- 本土市场：《王者荣耀》《和平精英》增长显著，《VALORANT》创纪录表现，《地下城与勇士：起源》全季度贡献。
- 国际市场：《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》表现突出。
- 分类：
- 旗舰长青游戏：《王者荣耀》《和平精英》，持续推出衍生游戏如《王者荣耀世界》《星之破晓》。
- 其他长青游戏：《火影忍者》手游DAU创新高，《VALORANT》流水和收入贡献最大。
- 潜力长青游戏：《DNF Mobile》《Delta Force-三角洲行动》，后者市场反响积极，潜力巨大。
腾讯电商：微信小店与视频号商业化
- 微信小店：
- 升级后对微信电商闭环至关重要，提供订单跟踪、快速退货等体验。
- 商家可简化入驻流程，获多场景流量支持，助手App已上线。
- 腾讯专注基础设施完善，长期视角推动增长。
- 微信视频号：
- 消费人群以女性为主，品牌商家增长迅速，达人经济强劲。
- 2023年带货规模同比大幅增长，GMV近2022年3倍。
- 广告收入健康增长，加载率目标提升至10%左右。
- AI技术强化内容推荐和用户定位，提升广告响应率。
- 孵化板块如微信互选广告、图文“小绿书”存在红利及增长潜力。
研究结论与目标价
- 综合分析：公司各项业务利润率改善超预期，长青游戏、AI驱动广告业务及微信电商生态强化竞争力，核心业务将保持稳健增长。
- 目标价：采用2025年预测数据，目标价540港元，较上一收盘价有33.9%上升空间，维持买入评级。
