深度价值基金池202411：与市场同步回升
深度价值投资理念简介
深度价值投资属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式，主要投资于价格远低于清算价值的股票。价值投资理念可分为深度价值、成长价值和景气价值，其中深度价值源自格雷厄姆，在1929-1933年美国经济大萧条期间表现突出。当前A股价值因子收益增长放缓，离散度下降，市场风格配置优势减弱。
深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比
深度价值型基金池历史收益稳健，跑赢偏股基金指数。2015年2月2日至2024年11月12日，基金池年化收益率为12.03%，相对于偏股基金指数年化超额收益为5.1%，年化波动仅20.63%，年化夏普为0.58。组合在动态、风格配置和选股上均贡献明显超额收益，但行业配置整体贡献负超额收益。今年5-9月因市场风格切换出现回撤，但近期反弹明显，近2月组合收益为24.16%。
深度价值基金池定义与筛选
深度价值型基金定义主要依据持仓绝对低估值特征，计算基金在BP因子上的暴露，管理期间及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前1/3的基金为价值型基金。深度价值基金池筛选主要考虑持仓预期净利润等因素，选取因子打分前10基金等权。
组合基金的多维分析
组合基金在寻找社会体系变革和技术进步中的结构性产业机会，选股关注经营周期及其能否顺应产业趋势。当前较多配置地产和机械板块，偏中盘价值，风格较稳定。具体策略包括：
- 寻求低估值的优质企业长期资本增值，注重安全边际，选股关注低估值、流动性好、业绩确定性高、抗风险能力强。
- 规避高预期、高估值、高拥挤度的“三高”行业，贯彻周期思维，关注空间大、壁垒高、执行力强的公司。
- 追求个股价格低于企业内在价值时买入，等待价值回归，倾向于逆向投资低关注度的价值股。
- 擅长中观、精选个股、注重回撤控制，发现估值合理偏低、基本面坚实、业绩稳定的优质企业。
- 自上而下与自下而上相结合，以合适的价格买好的生意和好的管理团队，落脚于行业空间和生态、商业模式、核心竞争力、管理团队等。
- 基于低估值价值投资策略体系，强调低估值原则，寻找基本面低风险、实质低估值且具备持续成长潜力的投资标的。
- 以追求基本面低估的机会为主，把握估值低估的机会为辅，对赔率进行判断。
- 以低波动策略为核心，注重持股分散与优选行业，精选个股并严控估值，旨在构建稳健且具备长期超额收益的投资组合。
风险提示
- 量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效。
- 基金收益贡献与配置比例以季报前十大重仓股计算，对非重仓股和调仓影响无法详细研究。
- 所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。
