A股熊牛转换（下）：与1992-1994年日股和2012-2015年欧股对比
相似之处：日本宏观政策转向&欧洲债务危机化解
1. 1992-1994年日本宏观政策转向
- 背景：日本泡沫破灭后的第一次宏观政策转向。
- 措施：大幅降息 + 财政刺激 + 股市维稳 + 风险处置。
- 结果：1992年8月19日至1994年6月13日，日经225累计涨幅达50.6%，持续462个交易日。
2. 2012-2015年欧洲非常规化债
- 背景：欧债危机后的第一次牛市。
- 措施：降准降息 + 流动性支撑 + 非常规量化宽松。
- 结果：2011年11月23日至2015年4月15日，欧股指数累计涨幅达88%，持续1239个交易日。
中日资产共性：泡沫破灭，股市和房价高位回落
- 股市：日股降幅高达63.6%，持续调整32个月；A股降幅近28%，持续调整43个月。
- 楼市：日本OCED房价指数降幅44.76%，持续调整83个月；中国OCED房价指数降幅5.63%，持续调整30个月。
中日经济共性：增长乏力，通缩压力凸显
- 日本：GDP增速在1990年后快速回落并在1993-1994年出现负增长；通缩压力明显提升。
- 中国：GDP增速在2020年后逐步下行；PPI从2022年10月开始负增至今；CPI在2023年至今在0附近运行。
中日政策共性：政策转向，宏观组合开始发力
- 日本：出台多轮紧急经济对策和综合经济对策，财政与资本市场直接干预。
- 中国：一揽子增量政策，货币宽松 + 财政扩张 + 地产放松 + 提振资本市场同步发力。
A股和中债复刻日股和欧股走势？
- 1992年日本：宏观政策转向前债牛股熊，转向后股债双牛。
- 2024年9月24日中国：宏观政策转向前债牛股熊，转向后A股快速拉升，中债震荡运行。
欧洲债务危机共性：地区发展不平衡，债务高企，地产回落
- 背景：次贷危机冲击，长期高福利运转，应对次贷危机时快速的财政增加。
- 推手：评级下调引发恶性循环。
- 影响：经济承压，失业增加，物价低迷。
欧洲债务危机救助方案
- 降准降息：欧央行持续降息至2016年。
- 流动性支撑：推出SMP、OMT和ABS计划。
- 量化宽松：多次推出LTRO项目。
欧洲债务危机救助工具
- EFSF和ESM：通过特殊救助工具提供贷款和担保。
