封测板块Q3总结：前三季度业绩同比改善，尖端先进封测/AI相关或为25年主旋律

封测板块Q3总结

1. 封测板块毛利率趋势

• 封测板块毛利率自2024Q1呈现恢复趋势，但尚未恢复到2023Q4水平。
• 集成电路封测和分立器件的毛利率相比2023Q4仍有差距，其中集成电路封测毛利率环比增长0.73个百分点，而分立器件毛利率环比下降。

2. 前三季度业绩表现

• 日月光：2024Q3实现营收190.88亿元，环比增长10.25%，同比增长2.52%，毛利率为23.08%，环比增长0.98个百分点。
• 安靠：2024Q3营收为134.21亿元，环比增长27.42%，同比增长2.17%，毛利率为14.6%。
• 力成科技：2024Q3营收为40.72亿元，环比下降6.56%，同比下降0.80%，毛利率为21.40%，环比上升2.40个百分点。
• 长电科技：2024Q1-Q3累计实现营收249.8亿元，同比增长22.3%，实现归母净利润10.8亿元，同比增长10.6%。
• 通富微电：2024年前三季度累计归母净利润为5.53亿元，同比扭亏为盈，2024Q3归母净利润2.30亿元，同比增长85.32%。
• 华天科技：2024Q1-Q3实现归母净利润3.57亿元，同比增长330.83%，2024Q3实现归母净利润1.34亿元，同比增长571.76%。
• 甬矽电子：2024年前三季度整体毛利率达到17.48%，同比增加3.41个百分点，实现归母净利润0.42亿元，同比增加1.62亿元。

3. 2025年展望

• 日月光和安靠均看好尖端先进封测在未来的发展，预计2025年将有显著增长。
• 力成科技表示，虽然消费型存储、汽车芯片与逻辑芯片需求低于预期，但服务器芯片业务将持续增长。
• 手机和PC市场在2024Q3表现出温和复苏，而XR市场则面临挑战，不带显示的AI智能眼镜崛起。

4. 投资建议

• 关注封测领域的通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技。
• 关注设备领域的北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞测、华海清科、华封科技。
• 关注材料领域的华海诚科、鼎龙股份、深南电路、兴森科技、艾森股份、上海新阳、联瑞新材、飞凯材料。
• 关注EDA领域的华大九天、广立微、概伦电子。
• 关注IP领域的芯原股份。

风险提示

• 下游需求复苏低于预期。
• 先进封装技术研发不及预期。
• 人工智能发展不及预期。
• 系统性风险。