美国通胀符合预期，12月降息概率提升
1. 数据要点
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CPI数据：
- 10月美国CPI同比+2.6%，环比+0.2%；
- 核心CPI同比+3.3%，环比+0.3%。
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市场预期：
- 10月CPI数据符合市场预期。
- 市场预期12月降息25BP的概率升至80.7%。
2. 主要观点
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通胀小幅回升：
- 受基数影响，10月美国通胀小幅回升，符合市场预期。
- 环比增速连续四个月保持在+0.2%。
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通胀结构分析：
- 能源价格：10月环比增速为0，上月为-1.9%。
- 住房价格：10月环比增速升至+0.4%，同比升至+4.9%。
- 核心服务价格：环比增速降至+0.4%，但仍高于2019年全年均值+0.2%。
- 核心商品价格：环比增速为0%，主要受服装价格下跌影响。
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就业市场：
- 劳动力市场仍在降温，工资增速偏高，消费韧性较强。
- 居民消费支撑了服务通胀粘性，导致通胀中枢难以回落。
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市场反应：
- 符合预期的通胀数据发布后，市场上调12月降息预期。
- 市场预期12月降息25BP的概率升至80.7%。
- 美债利率、美元指数短暂回落，随后转为上行；黄金价格小幅上涨后转跌。
3. 长期展望
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降息路径：
- 美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度。
- 以谨慎平衡就业和通胀双目标。
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不确定性：
- 尽管短期降息预期增强，但长期降息路径仍存在不确定性。
总结
10月美国CPI数据小幅回升，符合市场预期。通胀结构中，能源价格趋稳，住房价格回升，核心服务价格边际降温但仍具粘性。劳动力市场仍在降温，工资增速偏高，消费韧性较强，支持服务通胀粘性。市场预期12月降息25BP概率上升，但长期降息路径存在不确定性。
