主业恢复在即，B、C、G多领域实现AI医疗应用

润达医疗（603108）公司点评

主要观点

• 2024年第三季度报告：2024年第三季度，公司实现营业收入20.41亿元，同比减少13.85%；归母净利润为-40.88百万元，同比减少137.6%。业绩下滑主要是由于行业因素和公司信用减值的影响。

• AI医疗应用进展：

  • 体检领域：公司与华为云合作美年健康推出AI机器人“健康小美”，已在部分地区进行试点。
  • 药房场景：与柳药合作，启动桂中大药房智慧升级计划。
  • 智慧检验：与生物梅里埃合作，聚焦脓毒症打造智慧微生物检测和管理体系。
  • 全周期健康管理：与太平金服启动“粉红丝带传递女性关爱计划”，利用AI进行管理式医疗模式创新。

• 战略合作：与黑龙江龙卫精准医学检验实验室有限公司签署战略合作协议，共同推进哈尔滨区域智慧医疗发展。

投资建议

• 考虑公司面临的回款压力，调整盈利预测。预计2024-2026年营业收入分别为93.20亿元、102.89亿元、115.68亿元，同比增长1.9%、10.4%、12.4%。归母净利润分别为2.59亿元、4.08亿元、5.91亿元，同比增长-5.3%、57.8%、44.8%。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 政策不确定性风险；
• 竞争加剧风险。

财务数据概览

• 2023年全年及2024-2026年预测：
  • 营业收入：2023年91.47亿元，2024-2026年分别93.20亿元、102.89亿元、115.68亿元。
  • 归母净利润：2023年27.3亿元，2024-2026年分别2.59亿元、4.08亿元、5.91亿元。
  • 毛利率：2023年26.6%，2024-2026年分别26.3%、27.9%、29.7%。
  • ROE：2023年6.4%，2024-2026年分别5.7%、8.2%、10.6%。
  • 每股收益：2023年0.47元，2024-2026年分别0.43元、0.68元、0.99元。
  • P/E：2023年43.30倍，2024-2026年分别41.55倍、26.33倍、18.18倍。
  • P/B：2023年2.84倍，2024-2026年分别2.36倍、2.16倍、1.93倍。
  • EV/EBITDA：2023年15.55倍，2024-2026年分别16.77倍、12.29倍、8.94倍。

资产负债表与利润表摘要

• 资产负债表：截至2023年末，总资产14,310百万元，总负债8,863百万元，股东权益5,447百万元。
• 利润表：2023年实现营业收入9,147百万元，净利润443百万元。预测2024-2026年营业收入分别增长1.9%、10.4%、12.4%。净利润分别增长-5.3%、57.8%、44.8%。