PX&TA&PF&PR日报：PTA流通库存固化为仓单，但中期依然承压

核心观点

• 瓶片：当前处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；现货开工率高，加工费空间有限，维持在500元/吨偏下位置，价格跟随原料成本。
• PX：近期中国负荷下降但影响有限，供应减量有限；汽油弱势压制PXN，但当前位置压缩空间有限，价格波动受原料和宏观影响，关注韩国减产计划。
• PTA：下游聚酯负荷提升，11月供需尚可，现货基差反弹；12月聚酯开工走弱可能累库，年底新装置投产增量预期下预计弱势震荡。
• 短纤：基本面尚可，库存小幅去化，但纱厂销售减弱，追高意愿不强，直纺涤短加工费维持盘整。

关键数据

• 瓶片加工费：519元/吨。
• PXN价格：187美元/吨(+9)。
• PTA基差：-73元/吨(-1)。
• PTA现货加工费：356元/吨（+18）。
• PF生产利润：505元/吨(-30)。

研究结论

• 瓶片：供应宽松，加工费承压，价格跟随原料成本。
• PX：基本面支撑不足，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：短期供需尚可，但12月可能累库，预计弱势震荡。
• 短纤：基本面尚可，但销售减弱，加工费维持盘整。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期。