PX&TA&PF&PR日报：短期需求支撑，中期依然承压

核心观点

• 瓶片：当前处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；现货开工率高，库存累积至高位，加工费承压，绝对价格跟随原料成本为主。
• PX：亚洲供应减量有限，逐步回升，汽油弱势压制PXN，当前位置压缩空间有限，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：11月聚酯负荷高位，供需尚可，PTA逐渐入交割库，流通性固化，基差反弹，但12月聚酯开工走弱有累库压力，年底新装置投产增量预期下预计弱势震荡。
• PF：短纤去库，基本面尚可，但纱厂销售减弱，采购意愿不强，加工费预计偏弱整理。

关键数据

• 瓶片：现货加工费512元/吨，开工率较高，库存天数增加。
• PX：PXN193美元/吨(+10)，中国负荷下降但部分装置外采MX补充损失。
• PTA：基差-71元/吨，现货加工费318元/吨(-6)，社会库存和仓单数据详述。
• PF：现货基差2502合约+160，生产利润533元/吨(-3)。

研究结论

• 策略：PR逢高做空套保；PX、PTA、PF逢高做空套保。
• 成本端：美元走强，原油下跌，石脑油持续回调，汽油裂解价差弱势。
• 需求端：11月下游需求拐点已出现，短期尚可维持，12月负荷可能加速下滑，关注坯布成品库存和明年外贸订单。

风险提示

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期，冷空气对下游需求的影响超预期。