全球核电深度：激荡七十载，后浪汤汤来

全球核电深度报告

1. 全球核电复兴

• 背景：全球碳中和目标和人工智能需求推动核电迎来复兴。
• 现状：截至2024年8月，全球在运机组容量约395GW，新增在建/计划机组容量约71GW/85GW。
• 中国：在建/计划机组容量约35GW/40GW，是未来10-15年全球核电投运的主要驱动力。

2. 核电电价

• 美国：电力市场竞争，多市场交易保障核电合理收益；政府补贴体现绿色溢价，如纽约州ZEC补贴为18.27 $/MWh。
• 法国：电力市场受政府监管，执行新机制保障核电合理电价。
• 日本：电力市场全面市场化，由市场主导电价；重振核电信号已发出。
• 中国：核电市场化比例逐年提升，约50%。

3. 核电成本

• 美国：2012年后，通过“履行核电承诺”计划，核电发电成本显著下降，2022年降至30.92美元/MWh。
• 中国：度电成本约0.2元/KWh，未来折旧成本仍有下行空间。

4. 核电机组延寿

• 全球：在运核电机组平均年龄超30年，超过40年运行时间的机组多达136台。
• 经济性：延寿10年/20年机组的LCOE分别降至34/30美元/MWh，不及新建机组的50%。
• 价值增厚：单台规模为0.67GW的第二代核电机组，延寿一次对内在价值增厚可达11%-23%。

5. 投资建议与风险

• 建议：推荐核电运营双寡头【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力】。
• 风险：电价波动、新项目投运不及预期、核电机组运行风险。

关键数据总结

• 全球在运机组容量：约395GW
• 新增在建/计划机组容量：约71GW/85GW
• 中国在建/计划机组容量：约35GW/40GW
• 美国核电发电成本：2022年降至30.92美元/MWh
• 中国核电度电成本：约0.2元/KWh
• 延寿10年/20年机组LCOE：34/30美元/MWh
• 延寿一次对内在价值增厚：11%-23%

---

以上为报告主要内容和关键数据总结。