一带一路专题报告（二）：新十载，“疆”来可期

新疆地处我国西北门户，战略地位重要。新疆地处亚欧大陆腹地，拥有陆上边境线5600多公里，与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、巴基斯坦等八个国家接壤，是古丝绸之路的重要通道，也是“一带一路”战略的重要节点，是我国连接中亚、中东地区的必经之路。2015年，国家发改委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，新疆被确定为“丝绸之路经济带核心区”；2023年，新疆发改委发文指出要继续推进对外贸易高质量发展，建设更高水平开放型经济新体制，新疆地区对外开放水平将进一步扩大。 中东及中亚地区地缘政治加速演化，机遇与挑战并存。2022年，俄罗斯与乌克兰间爆发冲突，预计中亚地区地缘政治权力结构将发生变化，地缘政治关系有望重构。此外，美国结束持续20年的阿富汗战争，其在中东地区影响力或有削弱，地缘政治权力结构亦可能发生变化，各大国在该地区博弈或加剧。对我国而言，一方面，该地区国家大都以经济建设为中心，比较欢迎海外投资，另一方面，该地区国家大多奉行中立外交策略，相较南美及非洲等地区拥有较高的安全边际，叠加我国“一带一路”战略推进策略由过去“摊大饼”式向精准深耕重点区域转变，中东及中亚地区或因此成为我国未来推进“一带一路”建设的重点区域，投资前景广阔。 新疆经济环境优化，未来前景广阔。2022年新疆GDP达17741.34亿元，同比增长3.2%，近年来受疫情因素影响，增速有所下降，但较2013年相比实现了8.6%的年均复合增长，超过同期全国水平。结构方面，2022年，第一产业/第二产业/第三产业GDP分别为2509.27亿元/7271.08亿元/7960.99亿元，占比分别为14.1%/41.0%/44.9%，第一产业占比下降，第二第三产业占比不断上升，产业结构得到优化，工业化和城镇化持续推进。投资方面，2022年，新疆基础设施投资比上年增长18.6%，增速比上年提高11.2个百分点；全疆工业投资比上年增长37.8%，增速比上年提高26.6个百分点。展望未来，1）随着对口援疆政策及西部大开发战略持续推进；2）新疆现任省委书记马兴瑞同志历任深圳市市委书记、广东省省长等职，有着丰富的经济建设经验；3）新疆作为推进“一带一路”战略的核心区域之一，随着“一带一路”十周年有望推动一批重要项目落地；4）新疆地区基础设施状况逐步完善，投资环境改善。 作为“一带一路”连接亚欧的陆上桥头堡，新疆地区未来发展前景广阔，对外开放水平将进一步提高，疆内经济发展值得期待。 建议重点关注：1）新疆交建：公司为新疆维吾尔族自治区内龙头基建企业之一，在新疆路桥建设市场中拥有较强的市场竞争力，且新疆地区地形地质较为复杂，公司作为本地基建企业，有着丰富的施工和技术经验。未来，随着“一带一路”倡议和西部大开发战略的持续推进，作为核心区域的新疆有望加快落地一批重点基建项目，公司作为自治区内龙头企业之一，有利于公司相关业务扩展；2）北新路桥：公司是新疆最大且实力最强的路桥施工企业之一，同时公司积极参与“一带一路”建设，积极开拓中亚等地区的境外公路工程建设市场，未来随着对“一带一路”核心区域之一的新疆地区建设的持续开展，公司为自治区内龙头基建企业之一且拥有较为丰富的对外承包工程经验或受益；3）青松建化：公司为新疆区域内水泥制造企业龙头之一，是自治区内油井水泥、道路水泥、大坝水泥等特种水泥的主要供应企业，随着未来“稳增长”政策推进及西部大开发等国家战略支持，自治区内重点项目有望加速启动，下游市场需求有望回暖，利好公司业务扩展；4）八一钢铁：公司为新疆区域内龙头钢铁企业，以西北地区为核心销售市场，公司22年上半年在新疆内板材市场市占率达78.1%，长期占据主导地位，未来，随着西部大开发的持续推进，自治区内建筑市场有望进一步扩容，公司业务有望进一步扩展；5）雪峰科技：公司为新疆区域内民爆行业龙头，随着自治区内下游基建及矿山市场扩容及民爆行业景气度上行，公司民爆业务有望受益。 风险提示：地缘政治风险，汇率波动风险，项目推进不及预期 投资主题 报告亮点 从国内外两个视角阐述以新疆为支点推进“战略”的投资机会，对中亚、中东国家的宗教文化、地缘政治及经济发展水平进行分析阐述，并对新疆地区近年来的发展成就及未来的发展趋势进行展望。 投资逻辑 新疆地区作为“一带一路”战略的陆上桥头堡，连接中亚、中东两大重点区域，地理位置十分重要。在“一带一路”政策即将进入第二个十年，在地缘政治关系预计出现重大变化的背景下，中亚及中东地区战略地位更加重要，我们认为未来我国相关企业会加大在中亚及中东地区布局力度，投资潜力巨大，新疆作为西北对外的桥头堡，将充分受益，经济发展可期。 一、新疆：“一带一路”陆上桥头堡 新疆维吾尔自治区地处我国西北边陲，占地面积166.49万平方公里，是我国陆地面积最大的省级行政区。新疆地处亚欧大陆腹地，拥有陆上边境线5600多公里，与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、巴基斯坦等八个国家接壤，是古丝绸之路的重要通道，也是“一带一路”战略的重要节点，是我国连接中亚、中东地区的必经之路。以天山山脉为界分为南疆与北疆，其中北疆经济发达程度要优于南疆地区，一方面，北疆地区属温带大陆性干旱半干旱气候，相对南疆更为温和；另一方面，首府乌鲁木齐地处北疆带动了周边地区的发展，路网密度也要远优于南疆，交通更为便利。 图表1新疆维吾尔自治区示意图 新疆自古以来便是我国对外连接的重要桥梁和纽带。自汉朝张骞出使西域后，便打通了我国与中亚地区商业、文化交流的走廊。到现代改革开放后，新疆地区愈发成为我国重要的对外联通节点。1979年，经中央批准，乌鲁木齐、石河子等市县先后对外开放；1980年，新疆第一个中外合资企业天山毛纺织有限公司成立，揭开了新疆地区吸引外资的新篇章；1988年国务院扩大了外商投资企业进口物资免税的范围，同年，霍尔果斯口岸对s第三国人员开放；1989年，自治区党委和人民政府确定了“全方位开放，向西倾斜，内引外联，东联西出”的方针；1999年，“西部大开发”战略正式提出；2000年，自治区人民政府颁布了《新疆维吾尔自治区鼓励外商投资若干政策规定》；2015年，国家发改委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，新疆被确定为“丝绸之路经济带核心区”；2023年，新疆发改委发文指出要继续推进对外贸易高质量发展，建设更高水平开放型经济新体制，新疆地区对外开放水平将进一步扩大。 图表2新疆对外开放时间线 二、中亚及中东：机遇与挑战并存 中国-中亚-西亚经济走廊是丝绸之路经济带的重要组成部分。中国—中亚—西亚经济走廊由新疆出境，向西经中亚至波斯湾、阿拉伯半岛和地中海沿岸，辐射中亚、西亚和北非有关国家。2022年9月，国家主席习近平应邀对哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦进行国事访问；12月7日至10日，中国国家主席习近平应邀赴沙特阿拉伯利雅得出席首届中国－阿拉伯国家峰会、中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问，两次出访体现出中亚及西亚对我国战略之重要性，未来两个区域亦将是共建“一带一路”的重点方向。互联互通方面，目前，中国与哈萨克斯坦之间可通过新亚欧大陆桥（图中为上线）进行互联互通，中吉乌铁路与中伊铁路（属于亚欧大陆桥南线规划，图中为下线）仍在规划及建设中。 图表3我国与中亚、西亚国家互联互通示意图 新疆与中亚、西亚地区文化及宗教信仰历史渊源深厚。新疆是我国五个少数民族自治区之一，自治区内少数民族聚居地较多，其中维吾尔族、回族、哈萨克族等民族先祖多从中亚、西亚等地迁徙至此形成新的民族；此外，宗教信仰方面，我国有回族、维吾尔族、塔塔尔族、柯尔克孜族、哈萨克族、乌孜别克族、塔吉克族、东乡族、撒拉族、保安族等十个少数民族传统上基本信仰伊斯兰教。我国穆斯林大多数聚居在新疆维吾尔自治区、宁夏回族自治区、甘肃、青海、河南、云南等地。新疆地区少数民族同胞与中亚和西亚国家有着相同的宗教信仰，文化认同感较强。因此，与信奉基督教为主的西方国家相比，以新疆为支点有利于我国与伊斯兰世界建立良好的合作关系。 图表4中国-中亚-西亚走廊沿线伊斯兰国家一览表 高层互动频繁，我国在中亚、中东地区商业活动及投资有望加强。中亚方面，1）根据曾向红《地缘政治博弈与中亚地区秩序》一文，中亚国家长期奉行多元平衡的外交策略，虽然部分国家在政治、经济、安全等方面对俄依赖程度较高，但在本次俄乌冲突中均表现为中立立场。与政治派系更迭较为频繁的南美、非洲等地相比，在持中立外交政策的中亚地区投资拥有更高的政治安全边际；2）中亚国家与我国关系较为友好。哈萨克斯坦总统托卡耶夫曾在北京语言大学短期进修中文；塔吉克斯坦总统拉赫蒙曾多次对我国进行国事访问。此外，中亚除土库曼斯坦外其他四国均为“上合组织”成员国，土库曼斯坦也始终与上合组织保持密切联系，在政治、安全、经济等多方面合作经验较为丰富，与其他西方国家相比优势较为显著。中东方面，随着美国从阿富汗撤军，结束了持续20年的阿富汗战争，一定程度上削弱了美国在中东地区的影响力，正如美前驻阿富汗大使迈克尔·麦金利所说，美国在阿国内政治以及“国家建设”等方面的政策都失败了。近来，中东各国也秉持中立原则（如根据央视新闻报道，沙特婉拒拜登关于石油增产的提议且在乌克兰局势及对俄立场方面均保持自身的中立立场），一定程度上有利于增强我国企业到中东地区投资的信心；此外，我国与中东关系也不断得到改善：1）2022年12月，国家主席习近平赴沙特出席首届中国－阿拉伯国家峰会、首届中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问，期间成果丰硕，开展油气贸易人民币结算取得阶段性进展，我国与阿拉伯国家联系进一步加强；2）2023年2月，伊朗总统莱希对我国进行国事访问，并发表《联合声明》，且双方签署20余份合作协议，内容涵盖经济、文化、信息技术等多方面，总价值达4000亿美元，我国与伊朗关系进入到新的阶段；3）我国在中东地区话语权不断加强。近年来“一带一路”政策的推进，以及我国互利共赢合作模式得到国际社会的广泛认可，皆有利于我国在中东地区开展商业活动。 中东及中亚国家执政重心向经济领域倾斜，且与我国“一带一路”政策契合度较高。中东及中亚部分国家执政重心逐步向经济领域倾斜，并制定了相关的发展战略，如哈萨克斯坦的“光明之路”计划、土库曼斯坦的“复兴古丝绸之路”计划、土耳其的“中间走廊”计划、沙特阿拉伯的“2030愿景”等。此外，其经济发展战略与我国“一带一路”倡议高度契合，相关对接项目进展顺利。 图表5沿线部分国家经济发展战略与中国“一带一路”对接情况 沿线国家近两年经济发展强力。从GDP数据来看，沿线20个国家2021年GDP总额52943.94亿美元，同比增长28.2%。分国家来看，伊朗、沙特、阿联酋、土耳其、哈萨克斯坦等主要国家均保持10%以上的高增长态势，尤其伊朗2021年全年GDP为15898.69亿美元，增速高达63.7%,中东及中亚国家近年来经济发展势头强劲。在目前全球经济疲软的大背景下，中东及中亚地区保持高增量，凸显了其经济发展的潜力，预计将是我国未来企业走出去及“一带一路”政策推进的重点地区。 图表6沿线国家近两年GDP情况（亿美元） 国家安全边际较高，符合我国“一带一路”推进策略转变趋势。自改革开放后，我国国际工程行业经历了以下几个阶段：1）改革开放初期（1978年-2000年）。该阶段我国对外承包工程主要以最简单的劳务输出以及土建承包为主，重点国家集中在美日以及中东地区，项目以承建为主，风险性较低；2）“一带一路”前夕（2000年-2013年）：该阶段由此前的劳务输出以及土建承包向EPC模式转变，“工程换资源”模式也为我国带来了大量的国际工程订单，重点国家也开始向发展中国家倾斜；3）“一带一路”前五年（2013年-2018年）：该阶段国际工程行业依靠出口买方信贷驱动，东道国政府以自身主权担保向中资银行进行贷款融资，重点国家为发展中国家。但也出现了部分国家主权偿本付息能力较弱，主权债务较为