军贸深度系列 国内篇 全球百年变局激荡 中国军贸大有可为 兴证军工观察

这份研报围绕中国军贸行业展开，核心观点指出中国军贸发展存在显著错配：2021~2025年中国军贸全球占比仅4.2%，与全球第二的军事实力及2024年全球第一的制造业增加值（27.7%）不匹配。报告还分析了印巴空战中歼10击落4架印度阵风战机、九三阅兵展示的“惊雷一”“巨浪三”“东风61”等先进导弹等核心催化事件，以及全球军贸格局的变化趋势。

中国军贸行业的发展趋势呈现多方面特点。全球军贸格局方面，美国一家独大、韩国快速崛起、俄罗斯加速退出。中国军贸客户渗透率已达高位，高支付能力的中东为最大边际增量市场，但军机出口占比仅25%，远低于美法，具备提升空间。中国军贸采取三大主管机关三级审批及军贸公司代理模式，虽“一带一路”等政策带来发展机遇，但也面临西方体制等约束。

研报重点分析了中国军贸发展的错配问题、核心催化事件、全球军贸格局变化、传统军贸客户渗透率、增量市场潜力以及中国军贸的管理模式和政策机遇与挑战。特别关注了中东市场的高支付能力与中国军机出口占比的差距，以及“一带一路”政策带来的机遇和西方体制的约束。

当前中国军贸市场现状表现为全球占比偏低，与军事实力和制造业增加值不匹配。美国在全球军贸中占据主导地位，韩国快速崛起，俄罗斯则加速退出。中国军贸客户渗透率已较高，中东是主要增量市场，但军机出口占比相对较低，存在提升空间。中国军贸管理模式较为严格，面临政策机遇与体制约束的双重影响。

研报中提到的风险主要涉及中国军贸管理模式带来的挑战，包括三大主管机关三级审批的复杂性，以及西方体制对军贸发展的潜在限制。此外，“一带一路”等政策在推动军贸发展的同时，也可能面临地缘政治和外交关系的变化风险。中国军贸虽具备增长潜力，但需应对国际军贸格局变化和市场竞争加剧的挑战。