行情回顾
上周黄金市场因美元走强而遭遇重挫，金价录得五个多月来最大单周跌幅，周度累计下跌1.8%。主要原因是美国大选结果的不确定性以及美联储降息25个基点的决定，导致投资者资金流向替代资产。美元走强以及避险需求减弱共同促成了黄金的走低。
沪银T+D与金银比
- 瑞银预测2025年银价将达到36-38美元，并建议长期持有，原因是工业需求增长和金银比收窄。InvestingHaven的分析师预计2025年至2030年期间，白银将出现温和到剧烈的牛市。
- 最近金银比率的变化有利于黄金，历史证据表明，金银比率进入80至100倍范围可能是白银价格大幅上涨的信号。
- 实物白银市场持续的白银短缺，2024年短缺问题并未得到解决，越来越多的迹象表明短缺只会加剧，迟早应该反映在白银价格上。
美联储与利率预期
- 美联储在大选后的首次利率决策会议中降息25个基点，但表态谨慎。据CME“美联储观察”，到12月累计降息25个基点的概率为72.9%，到明年1月累计降息25个基点的概率为53.8%，累计降息50个基点的概率为30.4%。
- 鲍威尔表示，进一步的降息将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，但具体的降息步伐和终点将取决于未来数据。
价差、成交量、持仓量
- 黄金T+d累计成交量为165700千克，较此前一周上涨2.82%。白银T+d累计成交量为2248202千克，较此前一周上涨2.26%。
- 黄金SPDR ETF较上周减少11.78吨至876.85吨，白银SLV ETF持仓较上周减少96.87吨至14852.77吨。
- COMEX黄金投机者减少净多头头寸15,328手，至221,747手；COMEX白银投机者减少净多头头寸8,096手，至33,073手。
美国经济数据
- 第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值为2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。
- 10月标普全球制造业PMI终值为48.5，服务业PMI终值为55，非制造业PMI为56，制造业PMI为46.5，显示美国经济出现分化。
- 10月非农就业仅增加1.2万个，不及市场预期，失业率保持在4.1%，劳动力市场总体上仍然具有韧性。
- 第三季度单位劳动力成本稳健增长，给通胀和利率前景蒙上阴影。
美元
- 周度美元指数表现稳健，周线涨幅为0.68%。特朗普赢得总统选举后，市场期待其经济政策将促进增长与通胀，但目前政策具体细节仍存在较大不确定性。
- 消费者信心指数显示美国信心达七个月高位，反映出市场对经济前景的乐观预期。预计美国10月CPI将于下周三公布，可能为美元提供进一步的走势指引。
美债
- 1年期美债收益率收于4.32%，较此前一周上涨4个基点。10年期美债收益率较上周下跌7个基点至4.30%，10年期与2年期美债收益率差为0.04%，较上一周下跌12个基点。
美股
- 美国股市在美联储降息25个基点和特朗普重新当选后飙升，道琼斯指数和标准普尔500指数录得两年来最大的两日涨幅。
库存
- 上期所黄金仓单为12219千克，较前持平。白银仓单较前减少37164千克至1291213千克。
- Comex黄金库存较上周增加65746.61盎司至17199115.6盎司，Comex白银库存较上周增加3698433.47盎司至312280313.3盎司。
