贵金属日报：美元继续走强 吸纳避险需求

期货研究报告|贵金属日报2022-08-23 美元继续走强吸纳避险需求 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前美元持续走强并且吸纳了很大部分的避险需求，使得当下贵金属价格走势偏弱，故此操作上暂时以观望为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 在近期美联储官员再度向市场表达鹰派态度的作用下，美元指数持续大幅走强，目前已经突破109关口，投资者愈发担心美国和欧洲加息以遏制通胀的行动会削弱全球经济，因此远离风险较大资产。同时金价跌至近一个月最低。而另一方面，欧洲天然气价格则是继续飙涨，据金十讯，上周五，俄气公司表示，“北溪”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将停机检修三天，关闭时间为8月31日至9月2日。受此影响，欧洲天然 气期货价格再创新高，自今年3月以来首次突破3000美元/千立方米，日内大涨20%。目前能源问题以及地缘因素仍在不断袭扰市场，投资者的避险需求相对较高，不过由于美元的持续走强吸纳了很大部分的避险需求，因此黄金价格目前走势相对偏弱，单边操作暂时以观望为主。 基本面 上个交易日（8月22日）上金所黄金成交量为15,138千克，较前一交易日上涨 10.82%。白银成交量为807,106千克，较前一交易日下降19.05%。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为985.83吨，较前一交易日下降3.18吨。而白银SLVETF持仓为15,044.27吨，较前一交易日下降55.91吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（8月22日），沪深300指数较前一交易日上涨0.73%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.81%。光伏板块则是下降1.07%。 ■策略黄金：中性白银：中性套利：暂缓 金银比价：逢低做多 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测10 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望11 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：手7 图4:上期所白银成交量丨单位：手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍9 图12:外盘金银比价丨单位：倍9 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点11 图18:申万光伏行业指数丨单位：点11 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向10 表3:日内重要经济数据11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 在近期美联储官员再度向市场表达鹰派态度的作用下，美元指数持续大幅走强，目前已经突破109关口，投资者愈发担心美国和欧洲加息以遏制通胀的行动会削弱全球经济，因此远离风险较大资产。同时金价跌至近一个月最低。而另一方面，欧洲天然气价格则是继续飙涨，据金十讯，上周五，俄气公司表示，“北溪”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将停机检修三天，关闭时间为8月31日至9月2日。受此影响，欧洲天然 气期货价格再创新高，自今年3月以来首次突破3000美元/千立方米，日内大涨20%。目前能源问题以及地缘因素仍在不断袭扰市场，投资者的避险需求相对较高，不过由于美元的持续走强吸纳了很大部分的避险需求，因此黄金价格目前走势相对偏弱，单边操作暂时以观望为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 108.97 +0.81% 欧元/美元 0.9943 -0.97% 英镑/美元 1.1766 -0.55% 美元/日元 137.51 +0.43% 纳斯达克 12381.57 -2.55% 标普500 4137.99 -2.14% 道琼斯 33063.61 -1.91% 原油 90.59 +0.17% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 SIAWealthManagemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金 SIAWealthManagement的首席市场策略师ColinCieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家OliverRakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈 进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率3.024%，较上一交易日上涨1bp，10年期与2年期美债收益率差为-0.290%，较上一交易日下降2bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 4 美国:10年国债-2年期国债 2 31 2 0 1 0 2018/08/182020/08/182022/08/18 -1 2018/08/182020/08/182022/08/18 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月22日）Au2212合约上，多头增持275手，空头则是增持327手。上个交易日沪金成交量为102,271手，较前一交易日下降13.28%。 在沪方面，在Ag2212合约上，多头增持3,371手，空头增持7,430手。白银上个交易日成交量为624,385手，较前一交易日下降15.07%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 期货成交量:黄金 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 期货成交量:白银 2018/08/222020/08/222022/08/222018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为987.56吨，较前一交易日下降1.45吨。而白银SLVETF持仓为14,945.36吨，较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2018/08/222020/08/222022/08/22 2018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为1.06元/克，较此前一交易日下降0.09元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差17元/千克，此前一交易日下降21元/千 克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.18，较此前一日上涨0.29%，白银活跃合约内外盘比价为6.31，较此前一日下降0.58%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为90.73，较前一交易日上涨0.67%。外盘为92.63，较前一交易日下降0.20%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2018/08/222020/08/222022/08/22 2018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 5 2018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2018/08/222020/08/222022/08/222018/08/192020/08/192022/08/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月22日）上金所黄金成交量为15,138千克，较前一交易日上涨 10.82%。白银成交量为807,106千克，较前一交易日下降19.05%。黄金交收6,618千 克，白银交收量为69,000千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 0 60000000 40000000 20000000 0 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 0 2018/08/222020/08/222022/08/22 2018/08/222020/08/222022/08/22 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标 202