10月金融数据点评
1. 社融：信贷、政府债少增，社融存量增速续降
- 社融存量增速：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元，社融存量增速环比下降0.2个百分点至7.8%。
- 结构分析：有效需求偏弱叠加政府债高基数，人民币贷款和政府债同比少增，成为当月社融的主要拖累项。
2. 信贷：企业部门少增，居民部门多增
- 企业部门：
- 短期贷款：减少1900亿元，同比多减130亿元。
- 中长期贷款：新增1700亿元，同比少增2128亿元。
- 短期贷款和中长期贷款：表现均弱，反映出实体经济融资需求仍然偏弱。
- 居民部门：
- 短期贷款：新增490亿元，同比多增1543亿元。
- 中长期贷款：新增1100亿元，同比多增393亿元。
- 变化原因：权益市场回暖、消费意愿提升以及存量房贷利率下调等。
3. M1、M2增速边际改善
- M1增速：回升至-6.1%，其中单位活期存款增速回升1.3个百分点，主要因地产销售回暖带动居民存款向企业活期存款转移。
- M2增速：回升至7.5%，主要因权益市场风险偏好抬升和财政资金拨付使用加速。
- 改善持续性：需进一步观察，因隐债显性化、美国再通胀风险等可能影响。
4. 风险提示
- 宏观经济不及预期
- 需求恢复不及预期
- 流动性超预期收紧
总结
10月金融数据显示，居民部门信贷需求回暖，M1触底回升，释放了一揽子增量政策效果的积极信号。然而，社融存量增速续降，企业部门信贷需求仍偏弱，结构性问题依然存在。未来需关注隐债显性化、美国经济变化等因素对金融市场的潜在影响。
