大类资产跟踪周报：美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强

研报总结

1. 权益市场

• A股：市场博弈政策预期，A股全线上行。在人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选美国总统、美联储再次降息等因素的推动下，A股大幅上行。短期内市场或回归冷静，大概率以震荡为主，上证指数点位接近前高的密集成交区，快速突破上方压力较大。
• 海外市场：特朗普当选美国总统，政策上偏利好美国经济，美股三大指数收涨。短期内美股在“特朗普2.0”交易的背景下或将惯性冲高，但中长期来看，前期美股已较为充分计入特朗普当选后宽财政的利多，上涨动力相对有限。

2. 债券市场

• 市场交易后期基本面承压，主要利率有所下行。人大常委会政策基本符合预期，年内宏观预期大概率不弱，短期内利率下行空间可能有限，或维持震荡趋势；中长期看当前政策逆转基本面难度仍较大，利率仍然有中枢下移空间。

3. 大宗商品

• 原油：飓风影响和OPEC+推迟减产导致市场信心提升，但需求偏弱仍是制约油价上升的主要因素。特朗普上台后原油增产可能性增加，油价易跌难涨。
• 贵金属：美国大选落地，不确定性溢价消除，贵金属价格回落。地缘政治反复预期叠加美联储降息周期开启，中长期难有大利空，但短期内需谨防高位技术性回调。

4. 本周资产配置建议

• 美股 > 大宗商品 > A股 > 港股 > 债券。
• A股方面，建议轻指数、重个股，重点把握行业轮动机会，关注自主可控方向、科创领域的并购重组主题、化债概念股和受益降息的估值弹性品种。
• 大宗商品方面，黄金长期在地缘政治反复预期和降息周期下仍向好，建议逢低布局；原油长期在供多需少的背景下，维持弱势震荡。
• 国内债券方面，年内宏观预期不弱，短期内利率下行空间有限，长期看利率仍有下行空间。

5. 高频数据跟踪

• AH股溢价下降，恒生沪深港通AH股溢价为10.10%，低于历史中位数。
• 股债比价：万得全A风险溢价为3.12%，低于历史中位数；标普500风险溢价指数为1.33%，低于历史中位数。

6. 重点数据展望

• 11月15日，国家统计局将公布10月国内经济数据。