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持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头（II）：冶炼及多元板块拆分梳理

2024-11-13张天丰、闵泓朴东兴证券c***

AI智能总结

西部矿业成立于2000年，通过持续的改革和技术创新，在全国范围内形成了稳定的矿山运营布局，实现了产业链的纵向一体化。公司业务涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易和盐湖化工等领域，是中国西部地区重要的矿业企业。

铜冶炼板块
- 青海铜业和西部铜材负责铜冶炼生产运营。西部铜材实施节能环保升级改造项目，新增10万吨阴极铜产能，实现铜电解提质降耗及环保节能升级。
- 2024年末，公司电解铜产能将达到30万吨/年（青海铜业和西部铜材各15万吨）。
- 2019-2023年期间，公司电解铜产量复合年增长率（CAGR）为6.8%，从14.04万吨增至18.3万吨。预计2024年生产电解铜21.79万吨，同比增长19.1%。
铅锌冶炼板块
- 西豫金属和青海湘和负责铅锌冶炼生产运营。
- 2024年，西豫金属开展环保升级及多金属综合循环利用改造项目，投产后形成电铅20万吨/年、金锭6吨/年、银锭430吨/年、硫酸25万吨/年的产能。
- 青海湘和开展锌湿法冶金多金属回收及资源综合化利用绿色提质节能升级改造项目，预计2024年末形成锌锭10万吨/年、锌粉1万吨/年产能。
- 预计2024年全年公司生产12.88万吨锌锭，同比增长8.4%；2025年生产电铅14万吨，较2023年增长55.6%。