中国运动服饰行业：短期销售趋势貌似大幅改善，但行业需求恐怕尚未出现转机

中国运动服饰行业10月销售表现环比显著改善，主要得益于国庆长假时间差和“双11”预售提前。国产品牌（李宁、安踏）和国际品牌零售商（滔搏、宝胜）均录得终端销售流水同比增长。然而，行业现状仍不容乐观：线下客流与销售承压，“双11”退单量高于去年同期，线上销售在11月大幅减弱，且库存压力普遍存在。尽管“双11”期间各品牌销售取得增长，但这可能是短期折扣促销的集中效应，不代表终端需求显著回暖。关注重点在于11月后续销售动能、库存降低及终端促销水平改善。

各品牌“双11”表现：Nike在天猫、京东平台销售排名第一，品牌力稳固；adidas分别排名第三和第二；李宁“双11”全平台GMV达成目标；安踏电商重心转向抖音，天猫排名下降；Fila天猫销售规模排名第二。李宁10月全渠道流水同比双位数增长，线下低个位数，线上20%以上，折扣同比加深低单位数。预计11月线上流水转负，线下正增长趋势减弱。安踏与Fila10月全渠道流水预计强劲双位数增长，主要受线上流水驱动，线下增速提升。国际品牌零售商宝胜10月运营收入同比增长4.7%，滔搏表现相似，增长主要来自线上销售，线下压力较大，库存面临压力，可能加大折扣清理库存。

投资风险：行业需求放缓、线上竞争加剧、线下客流恢复不及预期。