核心观点
- 国内经济:政策底信号明确,财政和货币双管齐下,但经济传导企稳仍需时间。12月制造业PMI为50.1,非制造业景气回升,但消费、出口和地产投资仍面临压力。
- 春节日历效应:春节前下游工厂和施工项目提前放假,节后复工,导致库存周期性变化,对价格影响明显。
- 美联储降息:如期降息25个基点,但短期受阻,关注衰退倒逼或通胀下降带来的降息可能。特朗普上任后对宏观预期的影响值得关注。
- 商品板块:黑色板块短期调整,有色金属因供应偏紧有支撑,工业品后续核心在于国内实物工作量,能源板块中期偏宽松,油脂板块因生物柴油需求紧张表现最强,黄金确定性较强。
关键数据
- 中国12月制造业PMI:50.1(下降0.2个百分点)。
- 美国12月制造业PMI初值:产出指数录得55个月低点。
- 欧洲12月制造业PMI初值:产出指数录得12个月低点。
研究结论
- 贵金属:逢低做多。
- 其他商品:整体中性。
- 股指期货:买入套保。
- 风险:地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。