Q3需求承压业绩低于预期，静待营销转型发力

酒鬼酒（000799）2024年第三季度财报点评

一、财务概览

• 2024年第三季度

  • 营业收入：1.97亿元，同比下降67.24%
  • 归母净利润：-0.65亿元，同比下降213.67%
  • 扣非归母净利润：-0.66亿元，同比下降219.48%

• 2024年前三季度

  • 营业收入：11.91亿元，同比下降44.41%
  • 归母净利润：0.56亿元，同比下降88.20%
  • 扣非归母净利润：0.51亿元，同比下降89.27%

二、业绩承压原因

• 三季度需求疲软：白酒市场需求较弱，导致公司业绩承压。
• 管理层变动：公司管理层变动对短期经营产生一定影响。
• 渠道库存去化：公司主动控制节奏推动渠道库存去化。
• 经销商回款谨慎：在当前经济环境下，经销商回款意愿较低。

三、费用率与盈利能力

• 毛利率：2024Q3毛利率为64.04%，同比下降11.65个百分点。
• 净利率：2024Q3净利率为-32.77%，同比下降42.22个百分点。
• 销售费用率：2024Q3销售费用率为66.30%，同比上升30.21个百分点。
• 管理费用率：2024Q3管理费用率为18.97%，同比上升13.61个百分点。

四、财务预测与评级

• 未来预测：

  • 预计2024-2026年营业收入分别为17.4亿元、19.5亿元和21.4亿元。
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元和2.3亿元。

• 评级：鉴于2024年Q3业绩大幅下滑，天风证券调整为“增持”评级。

五、风险提示

• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能影响公司业绩。
• 消费需求不及预期：市场需求可能低于预期。
• 全国化进程受阻：全国化战略推进可能不如预期。
• 高端化推进不顺：高端化产品推广可能遇到困难。

总结

2024年第三季度，酒鬼酒业绩受到多重因素的影响，包括市场需求疲软、管理层变动以及渠道库存压力。尽管面临挑战，公司仍处于营销转型的关键阶段。天风证券维持“增持”评级，认为随着转型深化，公司有望迎来经营拐点。然而，投资者仍需关注行业竞争、消费需求及全国化进程的风险。