公司事件点评报告：Q3业绩增速亮眼，成本把控有望持续向好

核心观点与关键数据

• Q3业绩增长亮眼：巨星农牧2024年前三季度实现营业收入39.55亿元，同比增长31.6%；归母净利润2.59亿元，扣非后归母净利润2.77亿元，实现大幅扭亏。Q3单季度营业收入17.23亿元，同比增长66.9%，归母净利润3.04亿元、扣非后归母净利润2.95亿元，同比转正。主要得益于高位猪价和生猪出栏量提升。
• 成本把控保持行业上游水平：预计2024Q3生猪养殖完全成本略微高于14元/公斤，但依然保持在行业上游。预计年底完全成本有望下降至13.8元/公斤左右，巩固成本优势。
• 商品猪出栏高增：2024年前三季度商品猪出栏173.35万头，同比增长32.62%。公司规划产能持续扩张，德昌项目预计2025年上半年产生第一批出栏，现有种猪产能有效保障长期增长。
• 减持与回购：和邦集团减持1.02千万股（占2%），巨星农牧拟回购1-2亿元股份用于员工激励，已累计回购300万股（占0.59%）。

研究结论

• 预测2024-2026年收入分别为65.03、93.68、101.11亿元，EPS分别为1.40、1.82、-0.93元，对应PE分别为15.0、11.5、-22.4倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫病、自然灾害、政策变化、猪价不及预期、饲料原料波动、宏观经济波动、产能引种不及预期、股份回购不及预期等。

皮革业务

• 前三季度计提存货跌价准备2.70千万元，预计Q3仍亏损，但公司维持稳定经营方针，后续有望逐季收窄亏损。