24年第三季度业绩符合预期，10月的市场份额估计超过20%

银河娱乐集团（27）更新报告

盈利摘要

• 股价表现：

  • 截至2023年12月31日的财政年度2022年：总净收入11,474.0百万港元

  • 实际2023年：35,683.6百万港元

  • 实际2024年预测：33,582.4百万港元

  • 2025年预测：7,509.4百万港元

  • 2026年预测：1,572.8百万港元

  • EBITDA：

    • 2022年实际：-553.0百万港元
    • 2023年实际：9,955.0百万港元
    • 2024年预测：12,278.2百万港元
    • 2025年预测：14,220.4百万港元
    • 2026年预测：15,716.6百万港元

  • 净利润：

    • 2022年实际：-3,433.5百万港元
    • 2023年实际：6,828.0百万港元
    • 2024年预测：9,166.4百万港元
    • 2025年预测：10,301.6百万港元
    • 2026年预测：11,694.4百万港元

2024年第三季度业绩

• 总体业绩：

  • 净收益同比增长10.5%，环比减少2.3%
  • 总净收入106.7亿港元，恢复至2019年同期的83.9%
  • 贵宾赌枱转码数同比增长37.0%，环比减少3.7%
  • 中场博彩收益同比增长12.7%，环比增长1.1%

• 「澳门银河™」及星际酒店：

  • 净收益分别同比增长10%和9%，环比减少3%和增长1%
  • EBITDA分别为25.6亿港元和4.0亿港元，分别环比增长-8.1%和1.5%
  • 酒店入住率分别为98%和100%
  • 星际酒店新增直博电子博彩区

• 未来规划：

  • 「澳门银河™」计划于2025年年中推出嘉佩乐酒店及度假村
  • 继续推进「澳门银河™」第四期建筑工程，预计2027年完工

其他要点

• 访客数：国庆节期间同比增长100%
• 市场份额：10月估计超过20%
• 智能赌台：已开始引入，预计年底前完成安装
• 员工数：21,000名，员工开支占比为75%
• 推广费用：增加主要是由于贵宾业务净赢率较低和9月份客户质量不佳

投资评级

• 维持买入评级：目标价48.96港元
• 理由：
  • 24年第三季度业绩符合预期
  • 智能赌台有助于提高市场份额
  • 资产负债状况稳健
  • 长期项目前景良好

风险因素

• 经济增长低于预期
• 政策风险
• 竞争加剧

主要数据

• 行业：博彩和娱乐
• 股价：35.95港元
• 目标价：48.96港元（36.19%）
• 股票代码：27
• 已发行股本：43.74亿股
• 市值：1572亿港元
• 52周高/低：45.10/27.10港元
• 每股净现值：16.88港元
• 主要股东：CITY LION PROFITS LTD (22.25%)，Capital Group (4.78%)