2024年上半年业绩符合预期，预计全年利润能达20%的增长

2024年上半年业绩符合预期，预计全年利润能达20%的增长。

业绩概况：

• 收入同比增长10.94%至72.0亿元，主要受益于所有业务的增长，尤其是新品牌于内地业务的发展。
• 鞋类增长14.3%，服装类增长4.3%。
• 毛利率增加3.1pct至46.0%，主要受益于DTC业务贡献的增加。
• SG&A费用率增加1.7pct至34.6%，广告及推广费用和其他费用分别增加11.8%及22.6%。
• 经营利润和归母净利润同比增长10.9%及13.0%至10.9亿元及7.5亿元，归母净利润率达10.4%。
• 集团宣布派发中期股息每股15.6港仙，派息率为50%。
• 经营现金流同比增长211.6%至8.3亿元。
• 资产负债状况维持稳健，持有净现金14.1亿元。

主要业务表现：

• 特步主品牌：收入增长6.6%至58亿元，线上渠道良好表现（同比增长20%+，占比达30%+）。

• 特步儿童增长约18%，毛利率轻增加0.8pct至43.9%。

• 经营利润增长7.6%到11.9亿元。

• 特步品牌和特步儿童门店数分别净增加7家和3家至6578家和1706家。

• 特步跑步俱乐部数达67家，会员数超过2.1百万名。

• 7-8月份线下表现与6月份相若，预计线下有微增长，线上有20%的增长。

• 时尚运动业务：内地录得86%的增长。

• K-Swiss&Palladium收入增长9.7%至8.2亿元，毛利率增加11.4pct至53.4%。

• 期内亏损为-99百万元。

• K-Swiss&Palladium分别在亚太地区拥有105家和114家自营门店。

• 集团已宣布策略性剥离K-Swiss&Palladium，并专注于跑步领域。

• 特别股东大会将于8月23日举行，若通过将派发特别股息每股0.447港元。

• 专业运动业务：增长72%。

• Saucony&Merrell收入维持快速增长(+72.2%)至5.9亿元。

• 电商、零售和批发分别增长62%、70%及136%，同店增长达双位数（估计>30%）。

• 毛利率提升14.8pct至56.8%。

• 期内利润增长65.8%到32百万元。

• Saucony在内地的自营门店数为128家(+18家)。

• 预计全年增长能达50%，新品牌潜在的经营利润率预计可达20-25%。

• 复古和通勤的产品预计会在2025年推出。

研究结论：

• 目标价6.35港元，维持买入评级。
• 集团将持续聚焦跑步领域，预计全年收入增长为单位数，利润增长相信会快于收入增长。
• 看好集团的长期发展，主要基于良好的特步主品牌和产品，以及新品牌的培育。
• 风险因素包括行业竞争和宏观经济风险。