中国海油（600938.SH）：油气净产量同比增高，现金流持续健康，高成长性值得期待
一、业绩概览
- 2024年第三季度报告：
- 总收入：2024年前3季度实现营业总收入3260.24亿元，同比增长6.3%；Q3单季实现营业总收入992.54亿元，同比下降13.5%，环比下降13.9%。
- 净利润：2024年前3季度实现归母净利润1166.59亿元，同比增长19.5%；Q3单季实现归母净利润369.28亿元，同比增长9.0%，环比下降7.7%。
二、油气销售与净产量
- 油气销售：2024年前三季度，公司实现油气销售收入2714.3亿元，同比增长13.9%；油气净产量达542.1百万桶油当量，同比增长8.5%。
- 区域分布：
- 中国：油气净产量369.2百万桶油当量，同比增长6.8%，主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献。
- 海外：油气净产量172.9百万桶油当量，同比增长12.2%，主要得益于圭亚那Payara项目的产量增长。
- 品类分布：
- 石油液体产量同比增长8.4%，主要得益于渤中19-6及圭亚那Payara项目投产。
- 天然气产量同比增长9.0%，主要因为番禺34-1及陆上天然气产量贡献。
三、成本控制与现金流
- 成本控制：2024年前三季度桶油主要成本为28.14美元，同比基本持平。
- 现金流：2024年前3季度经营性现金流净额同比增长14.9%至1827.7亿元。投资活动现金流量净流出额同比增长120.0%至1183.2亿元。融资活动产生的现金流量净流出额同比增长14.8%至641.6亿元。整体来看，公司现金流持续健康。
四、资本开支与新签合同
- 资本开支：2024年前三季度，公司资本支出约953.4亿元，同比增长6.6%。
- 新签合同：10月17日，公司新签4个巴西海上勘探区块石油合同，其中拥有S-M-1813区块100%的作业者权益，分别拥有P-M-1737/39/97三个区块20%的非作业者权益。这将进一步拓展公司的海外勘探潜力。
五、未来展望
- 未来3-6个月：公司计划继续坚持“增储上产”的战略，预计未来业绩将持续增长。
- 盈利能力：预计2024-2026年营业收入分别为4349.88/4612.20/4876.00亿元，归母净利润分别为1459.4/1550.39/1679.29亿元，EPS分别为3.07/3.26/3.53元。
- 股息率：公司持续维持高股息政策，预计2024-2026年的平均股息率分别为4.34%和6.50%。
六、风险提示
- 国际政治经济因素变动：可能影响公司业务和业绩。
- 油价波动：可能影响公司盈利水平。
- 汇率波动：可能影响公司财务表现。
- 油气价格前瞻性判断偏差：可能导致公司实际业绩与预期不符。
总结
中国海油在2024年第三季度继续保持了强劲的增长势头，油气净产量和营业收入均实现了同比增长。公司在成本控制和现金流管理方面表现出色，并通过积极的资本开支和新签合同，增强了未来的成长潜力。尽管面临一定的风险，但公司凭借其稳定的业绩和高股息政策，仍然被看好在未来保持较高的成长性。
