银行行业月报：10月货币增速回升

10月社融存量同比增速7.8%，增速环比回落0.2%

10月，社融新增1.4万亿元，同比少增。社融存量规模403.45万亿元，同比增速7.8%，增速环比回落0.2%。其中，政府债净融资规模1.05万亿元，同比少增5142亿元，主要受2023年末特殊再融资债发行的高基数影响；新增贷款2988亿元，同比少增1849亿元，对社融新增形成拖累。

居民端信贷增长略有改善

10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增。居民端新增1600亿元，其中短期贷款增加490亿元，中长期贷款增加1100亿元；企业端新增1300亿元，其中短期贷款减少1900亿元，中长期贷款增加1700亿元，票据融资增加1694亿元。居民按揭贷款利率调整或降低提前还贷意愿，需关注居民端短期贷款未来趋势。

M2同比增速7.5%，增速环比回升0.7%

10月人民币存款增加6000亿元，同比少增。10月末人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7.0%，增速环比回落0.1%。结构上，住户存款减少5700亿元，非金融企业存款减少7300亿元，财政性存款增加5952亿元，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元。非银存款明显多增，或源于资本市场活跃度提升；M2同比增长7.5%，增速环比回升0.7%；M1同比增长-6.1%，增速环比回升1.3%。

投资策略

10月M1和M2增速反弹，而存款增速下跌，私人部门对资本市场风险资产配置转移及财政投放或驱动货币增速回升。非银存款增加1.08万亿元，居民和企业存款分别减少5700亿元和7300亿元；财政存款新增低于往年同期均值，显示财政加速投放。未来需关注财政扩张对货币供应的支撑力度。政策发力预期利好宏观经济回暖，新一轮地方政府债务置换缓解地方债务风险，银行板块资产质量有望改善，估值维持稳定。短期板块防御属性明显。

风险提示

宏观经济下行、企业偿债能力下降对银行资产质量造成影响；宽松货币政策对净息差产生负面影响；监管政策收紧对行业产生一定影响。