银行行业月报：企业短贷融资回升 货币供应改善

6月社融存量同比增速8.9%，增速较5月上升0.2%

6月社融新增4.2万亿元，同比多增0.9万亿元，主要受政府债持续加速发行支撑，体现稳增长特征。6月政府债净融资规模1.35万亿元，同比多增0.5万亿元。6月末社融存量规模430万亿元，同比增速8.9%，环比上升0.2%。2025年1-6月政府债净融资额达7.66万亿元，同比多增4.32万亿元。

企业短贷融资上升，观察持续性

6月新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增约0.1万亿元。居民端贷款增加0.6万亿元，同比多增，短期和中长期贷款均同比多增，但消费信贷需求有待修复。企业端贷款新增1.77万亿元，同比多增，短期贷款增加1.16万亿元，同比多增；中长期贷款增加1.01万亿元，同比多增；票据融资减少0.4万亿元，同比多减。企业端短贷改善，持续性有待跟踪，需结合财政政策推进力度及大企业偿还应付款情况判断。

M1同比增速4.6%，增速环比继续回升

6月M2同比增长8.3%，增速环比回升0.4%；新口径M1同比增长4.6%，增速环比回升2.3%，主要受2024年同期基数低影响。预计财政资金顺利投放将继续支撑经济增长，M1改善或持续。

投资策略

6月企业短贷融资改善，M1同比和环比增速回升，后续持续性有待跟踪。当前财政存款高位，仍有发力空间，关注财政投放进度及大企业应付款偿还情况。预计M1和M2同比增速在三季度仍有改善空间，社融增速或基本持平。银行板块整体上涨，区域行表现相对较优。2025年一季度因重定价因素和债市波动，银行净息差下降，业绩增速下滑，但存款重定价和债市波动或下降将逐步修复营收和利润增速。银行板块股息率具吸引力，监管鼓励保险资金入市及公募基金政策推出，资金持续增配方向明确，有助于夯实估值下限，增量资金将支撑板块行情。

风险提示

宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策、监管政策收紧均可能对银行行业产生负面影响。