宏观经济 | 动态跟踪 —— 10月社融数据点评
研究结论
2024年10月，中国社会融资规模增量为13958亿元，比上年同期少增4483亿元；社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
居民和企业信贷回暖
- 新增信贷规模：10月新增信贷2988亿元，同比少增1849亿元。
- 居民端：10月居民贷款增加1600亿元，同比多增1946亿元，为今年2月以来首次同比多增，其中短期贷款同比多增1543亿元，中长期贷款同比多增393亿元。
- 企业端：企业新增贷款1300亿元，同比少增3863亿元。企业短期贷款和中长期贷款分别同比多减130亿元和2128亿元，但中长期贷款同比少增幅度仍较大，表明企业融资需求受利润预期偏弱的影响。
- 票据融资：同比少增1482亿元，为主要拖累因素。尽管如此，企业直接融资有所改善，如企业债券融资同比仅少增163亿元。
政府债券发行减弱
- 政府债券：10月政府债券新增规模为10496亿元，同比少增5142亿元。主要原因是专项债发行接近尾声，以及2023年和2024年调整债务限额的时间不同。
表外三项好转
- 表外三项：10月表外三项合计减少1443亿元，同比少减1129亿元。其中，未贴现银行承兑汇票同比少减1138亿元，信托贷款和委托贷款同比变化也有所改善。
M1、M2回暖
- M1和M2：10月M1同比增速为-6.1%，M2同比增速为7.5%，M1与M2剪刀差收窄至-13.6%。
政策效果显现
- 政策效果：稳地产政策取得一定成效，居民贷款以及房企债券发行规模逐渐恢复，部分自发性融资需求回暖。
- 展望：
- 房地产：在“四个取消、四个降低、两个增加”等政策组合拳的作用下，全国房地产市场有望继续止跌回稳。
- 政府债务：随着化债等财政增量政策逐步落地，对社融总量将持续构成支撑。
风险提示
图1：社融存量同比增速 (%)
图2：M1、M2同比及剪刀差（左轴：%；右轴：百分点）
图3：新增社融同比多增/少增（亿元）
数据来源：Wind，东方证券研究所
