市场资讯日报：高盛视角：中国股市的政策观望与增长前景

港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 高盛视角：中国股市的政策观望与增长前景 一、全球投资焦点 高盛看多中国股市未来仍有20%以上的上涨空间，建议超配。 核心观点： 1.政策观望与市场波动：中国股市在经历历史性波动后，美国特朗普当选总统和全国人民代表大会常务委员会会议12万亿化债明确落地2.关税影响评估：在20%的美国关税上调假设下，中国股市公允价值可能下降10%，但市场已部分消化这些担忧。 3.A股政策支持：中国人民银行提供的贷款便利和国家稳定基金的潜在建立有利于A股市场。 4.收益预测：预测MSCI中国在2024年和2025年的每股收益增长为12%。 5.市场流动性：对冲基金开始获利了结，而共同基金仍然低配中国股市，境内个人投资者活跃但风险偏好未过度。 6.股市增长预期：预计中国股市在未来12个月内有约20%的上涨空间，偏好A股。 7.政策意图明确：中国政策制定者通过联合新闻发布会和支持措施明确表达了对股市的支持。 8.收益趋势：第三季度业绩好于预期，第四季度增长将受益于低基数 9.政治/政策日历影响：政治和政策事件可能掩盖了改善的收益趋势。 2024年11月12日 港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数6,001.4 52周最高6,017.3 52周最低4,393.8 近3个月日均成交额（亿）2,877.2 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月12日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月12日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 核心逻辑： 1.关税与政策反应：关税上调对股市有直接影响，但中国的政策反应和外汇对冲可能缓解影响。 2.财政刺激与市场预期：市场对财政刺激措施有明确预期，这将影响股市表现。 3.政策支持与市场信心：中国的政策支持增强了市场信心，尤其是在A股市场。 4.市场流动性与投资者行为：不同类型投资者的行为对市场流动性和股价有显著影响。 5.收益趋势与经济增长：公司的业绩和宏观经济政策共同影响股市的长期增长预期。 数据分析： 1.关税影响：关税上调可能导致中国股市公允价值下降10%。 2.A股政策支持：中国人民银行提供的贷款便利正在进行，国家稳定基金的建立有利于A股。3.收益预测：MSCI中国2024年和2025年的每股收益增长预测为12%。 4.市场流动性：对冲基金净敞口从6%上升至10%后回落至8%，共同基金低配中国股市。 5.股市增长预期：预计中国股市在未来12个月内有20%的上涨空间。 6.政策意图：中国政策制定者通过新闻发布会和支持措施明确表达了对股市的支持。 7.收益趋势：第三季度业绩好于预期，第四季度增长将受益于低基数。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 11月11日，港股三大指数午后跌幅收窄，恒生科技指数一度飘红表现相对较强，最终收跌0.35%，恒指、国指分别下跌1.45%及1.42%，三者盘初均跌超2.5%。 盘面上，大型科技股、大金融股、中字头等权重股普遍下挫；内房股大幅走低，融创中国、富力地产、雅居乐集团皆跌超9%；黄金股、餐饮股、啤酒股、航空股、纸业股、煤炭股等纷纷走低。 另一方面，汽车经销商股逆势大涨，中升控股沾上“华为智选车”概念，两天暴涨超52%，且午后停牌；国产替代概念崛起，半导体芯片股走俏，龙头中芯国际涨超3%。 美股市场数据： 美股三大指数集体收涨，道指涨0.69%，标普500指数涨0.1%，纳指涨0.06%；均续创历史新高，标普500指数首次收于6000点上方。 特斯拉涨超9%，创下四年来最大五日涨幅，总市值1.12万亿美元，升至美股第七位。奈飞、谷歌涨超1%；英特尔跌超4%，苹果、英伟达、微软、Meta跌超1%，亚马逊小幅下跌。加密货币概念股飙升，嘉楠科技涨超41%，MicroStrategy涨超25%，Coinbase涨超19%。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.59%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨超5%，理想汽车涨近3%，京东、阿里巴巴涨超1%。爱奇艺跌超1%，高途跌超5%。 2、美股市场活跃榜 证券名称 证券代码 最新价格 当日涨幅 成交量 最近一周涨幅 特斯拉公司 TSLA 350 8.96% 178.87 7.44% 英伟达 NVDA 145.26 -1.61% 357.54 2.42% 亚马逊公司 AMZN 206.84 -0.64% 64.31 3.40% 苹果公司 AAPL 224.23 -1.20% 131.86 1.62% Meta META 583.17 -1.05% 55.58 2.94% 微软 MSFT 418.01 -1.07% 81.65 -2.46% Palantir PLTR 60.24 3.17% 24.19 1.09% 微策略公司 MSTR 340 25.73% 21.76 -3.48% 宣伟公司 SHW 389.25 0.67% 4.41 5.66% MercadoLibre MELI 1961.16 4.76% 4.60 1.60% 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：现货国债市场因假期休市，期货合约暗示周二亚洲开盘10年期国债利率将高开5个基点外汇市场：美元延续川普胜选推动的涨势，欧元兑美元触及4月份以来最低，日圆领跌G-10货币 彭博美元指数上涨0.5%，报1274.06 欧元/美元下跌0.59%，报1.0655美元 美元/日圆上涨0.71%，报153.72日圆 英镑/美元下跌0.41%，报1.2868美元 美元/瑞郎上涨0.57%，报0.8806瑞郎 美元/加元上涨0.09%，报1.3925加元 澳元/美元下跌0.12%，报0.6575美元 纽西兰元/美元基本持平，报0.5964美元 美元/离岸人民币上涨0.37%，报7.2278元 美元/在岸人民币上涨0.4%，夜盘最后成交于7.215元 据台北外汇，美元/台币上涨0.42%，报32.251元台币 欧洲股债：德债走高，交易员下调欧洲央行终端利率预期。欧洲股市上涨，强劲的企业财报盖过了对潜在美国关税的担忧 斯托克欧洲600指数上涨1.1%，报512.37点 英国富时100指数上涨0.6%，报8125.19点 德国DAX指数上涨1.2%，报19448.6点 法国CAC40指数上涨1.2%，报7426.88点 英国10年期国债利率下跌1.0个基点，报4.425% 德国10年期国债利率下跌4.1个基点，报2.327% 法国10年期国债利率下跌4.2个基点，报3.079% 意大利10年期国债利率下跌6.3个基点，报3.594% 能源：油价扩大跌幅，受制于中国需求前景疲弱和美元走强 WTI原油期货下跌3.3%，报68.04美元/桶 布伦特原油期货下跌2.6%，报71.94美元/桶 NYMEX汽油期货下跌2.8%，报1.957美元/加仑 NYMEX柴油期货下跌1.8%，报2.1976美元/加仑 NYMEX天然气期货上涨9.4%，报2.92美元/百万英热单位 金属：黄金和工业金属全线下跌，强势美元带来压力，并且中国需求前景不佳也拖累大宗商品走势 COMEX期金下跌2.9%，报2617.7美元/盎司 COMEX期银下跌2.7%，报30.613美元/盎司 LME期铜下跌1.2%，报9331.5美元/吨 LME期铝下跌1.3%，报2586.5美元/吨 LME期锌基本持平，报2979.0美元/吨 LME期镍下跌1.8%，报16108.0美元/吨 四、美元兑人民币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 五、美元指数与比特币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 二、美股模拟投资组合及ETF基金参考 资料来源：国信证券（香港）财富研究部 美股ETF介绍 1、XLE全称为能源精选行业SPDR基金EnergySelectSectorSPDRFund（代码是XLE.P） XLE由美国道富银行发行，在全球金融资产服务业处于领先地位。是美国道富集团的全资子公司。美国道富集团成立于1792年。目前资产管理规模为3万亿美金左右，位列全球第三。 能源精选行业SPDR基金（以下简称“XLE”）主要投资于能源精选行业指数中的证券，并追求与该指数的价格和收益表现相对应。 能源精选行业指数包括被全球行业分类标准（GICS®）归类为能源行业的公司，涵盖石油、天然气、可消费燃料以及能源设备和服务等行业。该指数是标普道琼斯指数有限责任公司（S&PDJI）根据特定标准开发和维护的，包括所有成分证券都是标普500指数的成分股，以及采用修正市值方法计算指数权重，以符合美国税法要求。截至2023年11月30日，指数包含23只股票。S&PDJI作为指数的赞助商和编制者，负责确定指数成分和证券的权重，并提供指数市值信息。S&PDJI与基金及其顾问无关联。 投资逻辑：随着人工智能需求的膨胀，数据中心建设所需的能源，以及后续发电使用的能源需求都将大幅增长。能源行业公司在财报电话会议中对人工智能的提及大幅增加，显示公司在人工智能建设中的积极参与。 业绩表现 资料来源：Wind，国信证券（香港）财富研究部 注：同类基金为美股行业ETF平均收益率 十大成分股 资料来源：Wind，国信证券（香港）财富研究部 2、XLU全称为公用事业精选行业SPDR基金UtilitiesSelectSectorSPDRFund（代码是XLU.P） XLU由美国道富银行发行，在全球金融资产服务业处于领先地位。是美国道富集团的全资子公司。美国道富集团成立于1792年。目前资产管理规模为3万亿美金左右，位列全球第三。 公用事业精选行业SPDR基金（以下简称“XLU”）旨在通过复制策略追踪公用事业精选行业指数的表现，即基金通常会按照指数的比例投资于指数中的几乎所有证券。 公用事业精选行业指数包括被GICS®归类为公用事业公司的证券，涵盖电力、水、多元化公用事业、独立电力和可再生电力生产商以及天然气公用事业等行业。指数是标普道琼斯指数有限责任公司（S&PDJI）根据特定标准开发和维护的，包括所有成分证券都是标普500指数的成分股，并且采用修正市值方法计算指数权重，以符合美国税法的要求。截 至2023年11月30日，指数包含30只股票。S&PDJI作为指数的赞助商和编制者，负责确定指数成分和证券的权重，并提供指数市值信息，与基金及其顾问无关联。 投资逻辑：随着人工智能数据中心的电力需求增加，电力消费量将显著上升。 业绩表现 资料来源：Wind，国信证券（香港）财富研究部 注：同类基金为美股行业ETF平均收益率 十大成分股 资料来源：Wind，国信证券（香港）财富研究部 3、XBI全称为道富标普生物科技ETFSPDRS&PBiotechETF（代码是XBI.P） XBI由美国道富银行发行，在全球金融资产服务业处于领先地位。是美国道富集团的全资子公司。美国道富集团成立于1792年。目前资产管理规模为3万亿美金左右，位列全球第三。费率0.35%，是美国费率最便宜的生物医药ETF。基金规模77亿，每日成交额超10亿美金。 XBI所跟踪的指数——标普生物科技精选行业指数，指数代码是SPSIBI，纽交所上市。这个指数是调整等权平均指数，最大的成分股占比1.5%，跟踪了美国119家质量最突出的生物创新药企业，市值最大2900亿，最小6.4亿美金，均值110亿美金，中位数19亿美金。这些公司来自不同领域、不同发展阶段，因此整体来说，代表美国生物科