大化工双周汇成长继续周期储备20241111

大化工双周汇-成长继续，周期储备20241111_导读 2024年11月11日21：00 关键词 新材料OLED有机发光材料成长板块成长方向估值弹性涨价方向周期并购产业链产业基金新华股份青岛双星新冠股份顺周期化工产能规划估值体系市场空间国产化率 全文摘要 本次对话综合分析了市场发展趋势与投资机遇，指出市场正向成长、主题投资和价格上涨方向演进，建议投资者调整思维，从熊市转向牛市，对市场保持乐观态度。特别强调了OLED市场在笔记本电脑、平板及车载设备中的增长潜力，以及中国国产化率提升带来的市场空间扩大。讨论覆盖了京东方和维信诺产能扩张对发光材料需求的拉动，以及顺周期涨价品种如金河实业的投资机会。 大化工双周汇-成长继续，周期储备20241111_导读 2024年11月11日21：00 关键词 新材料OLED有机发光材料成长板块成长方向估值弹性涨价方向周期并购产业链产业基金新华股份青岛双星新冠股份顺周期化工产能规划估值体系市场空间国产化率 全文摘要 本次对话综合分析了市场发展趋势与投资机遇，指出市场正向成长、主题投资和价格上涨方向演进，建议投资者调整思维，从熊市转向牛市，对市场保持乐观态度。特别强调了OLED市场在笔记本电脑、平板及车载设备中的增长潜力，以及中国国产化率提升带来的市场空间扩大。讨论覆盖了京东方和维信诺产能扩张对发光材料需求的拉动，以及顺周期涨价品种如金河实业的投资机会。并购主题方面，新化股份通过产业基金扩展业务，青岛双星并购锦湖轮胎以实现全球化布局。此外，化工行业在政策支持下展现出良好发展前景，地方政府专项债券对化解债务和推动基础设施建设的积极作用被提及，民爆行业特定地区需求增长也被强调。整体而言，对话深入挖掘了市场趋势、行业机遇及投资策略，为投资者提供了全面的分析与建议。 章节速览 ●00：00市场变化下的选股与投资策略调整 在观察和路演中发现，市场正从熊市思维转向牛市思维，强调了成长性、主题投资以及涨价方向的重要性。建议 关注周期性和估值弹性标的，表明市场正发生重大变化，选股方向和估值体系均需调整，以适应当前市场的新趋势。 ●01：17成长板块投资建议：关注新材料尤其是欧莱材料的发展 关注成长板块中的新材料领域，特别是欧莱材料。预计未来两三年，欧莱材料市场空间将从50亿增长到100亿以 上，主要得益于笔记本电脑、平板、车载等中尺寸面板应用的推广。欧莱发光材料的国产化率目前较低，但有潜力提升到百分之七八十，反映出自主可控的大背景。此外，折叠屏手机和2000元左右手机的普及将推动OLED屏幕需求，从而增加对发光材料的需求。京东方和维信诺等厂商的8.6代产线投产将额外拉动至少50亿发光材料的需求。 ●05：02有机发光材料国产化及企业业绩展望 有机发光材料领域中，国产化率正逐步提升，当前市场上九款主要发光材料由国外企业主导，国内企业如莱特光 电、奥莱德等正努力追赶。预计未来几年，国产材料将实现从少数几款到更多款式的量产。莱特光电和奥莱德被推荐，前者与京东方有深度合作，业绩增长潜力大，后者在设备领域有特定优势，两者均看好其未来发展。 ●08：11化工行业涨价持续性分析与投资建议 讨论了化工行业特别是顺周期涨价品种的情况，指出金河实业等企业通过减产成功提升了产品价格，从10万上涨 到20万左右，表明供应端的改善和行业涨价的持续性。同时，考虑到未来加关税的担忧，价格有进一步上涨的可能，认为公司业绩和市值存在提升空间。 ●10：33新冠股份通过产业基金并购布局新型存储芯片 新冠股份在24年10月21日发布进展公告，通过投资基金间接投资新城科技，旨在延伸产业链至新型存储芯片领 域。此举不仅拓展了公司业务，还可能推动脂肪胺等现有主业的进一步发展。建议关注公司未来产品规划及新城科技的发展。 ●12：43青岛双星轮胎企业并购韩国锦湖业绩展望 青岛双星作为国内轮胎企业，通过并购韩国锦湖，呈现出盈利修复趋势。并购后，青岛双星新增产能主要在柬埔 寨，预计投产后能显著改善盈利。锦湖轮胎的加入，不仅提升了青岛双星的业绩表现，也对其品牌升级和全球布局产生积极影响。预期并购将带来长期成长，且业绩承诺完成概率高。建议重点关注轮胎行业的并购趋势和青岛双星的成长弹性。 ●16：54推荐制冷剂和钾肥作为涨价方向 报告指出，从稀缺性角度考虑，制冷剂和钾肥表现出色，推荐作为涨价方向。制冷剂的涨价逻辑基于供需两端的 强保障和行业格局的稳定性，即使明年配额略有减少，涨价趋势仍可维持。 ●19：06钾肥市场中期涨价趋势与关注要点 钾肥市场目前处于底部状态，尽管新增产能投产可能影响价格，但供给商对钾肥价格有上涨诉求，且行业集中度 高，头部企业协同控量意愿可改善供需格局。近期加拿大的港口罢工为行业带来短期利好。因此，钾肥价格中期有望上涨，对相关厂商利润形成积极影响，建议现阶段关注钾肥市场。 ●20：26化工行业：地方政府债务政策对民爆板块的影响及投资建议 财政部自20年起，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，用于化债，累计可置换隐性债务约4万亿，减 轻地方政府化债压力。政策实施后，高债务风险地区民爆需求回暖，新疆等高增长地区需求持续放量。建议关注具备需求增长的民爆行业企业。 问答回顾 发言人问：在当前市场环境下，你们对选股思维有何新的理解或建议？ 发言人答：我们近期路演后发现，市场正在从熊市思维向牛市思维转变，对估值体系的要求有所降低。在这样的大背景下，我们建议投资者调整选股策略，关注成长性、主题性和涨价方向的标的，因为这些方向具有较大的估值弹性和想象空间。同时，周期性标的也即将迎来关注时机，建议逐步布局。 发言人问：成长板块中，你们特别看好的新材料是什么？其市场空间增长的主要逻辑是什么？发言人答：我们特别看好的新材料是欧莱材料。它的市场空间在未来两三年预计会由现在的50亿增长到100亿以上。增长的 主要逻辑在于其发光材料在笔记本电脑、平板、车载等中尺寸面板应用的推广，这将拉动发光材料的需求增长。另外，自主可控的大背景下，欧莱材料的国产化率目前较低，但有望大幅提升至七八十个百分点。 发言人问：欧莱有机发光材料市场空间的具体增长点有哪些？ 发言人答：欧莱有机发光材料市场空间的增长点主要包括两个方面：一是折叠屏手机使用量的增加；二是2000块钱左右的手机从LCD屏幕逐步改为OLED屏幕，这将驱动手机领域OLED的整体需求量增 长。此外，在笔记本电脑、平板电脑和车载领域，随着中尺寸产品的增长和OLED渗透率的提升，市场空间也有望实现翻倍增长。 发言人问：目前国内有哪些厂商在投资相关产线，以及投产后对发光材料需求的影响？ 发言人答：目前国内京东方和维信诺的8.6代线正在规划中，预计分别在20年底和明年开始建设，预计2026年投产。这两条线满产后将至少拉动50亿发光材料的需求。同时，行业中其他厂家如天马、合肥等也有投产预期，将进一步推动市场空间增长。 发言人问：对于有机发光材料国产化率提升的情况，有哪些相关公司值得关注？ 发言人答：国内上市公司莱特光电和奥莱德在有机发光材料领域有较大发展潜力。随着国产化进程加速，未来几年内，国产发光材料的种类将逐渐增多，市场竞争力有望增强。推荐关注莱特光电，该公司主要依靠OLED与有机发光材料业务，大客户为京东方，业绩增速较快，尽管当前估值受到市场情绪影响较大，但随着业绩兑现，其股价存在较大上涨空间。 发言人问：欧莱德设备的主要用途和采购预期是怎样的？ 发言人答：欧莱德设备主要用于提供蒸镀设备给厂家，特别是京东方和维信诺的8.5代线，预计这两家公司各两条15K线全部投产后，整个设备采购额将在16到20亿之间，时间跨度大约为四五年。 发言人问：对于顺周期涨价的品种，目前有哪些情况和动态？ 发言人答：今年化工行业中，金河实业是少数实现涨价持续兑现的企业之一。由于3D教堂前三家企业在二三年进行了扩展，往后两三年没有新增产能，且最低成交价为10万元时，这些企业的盈亏平衡点较低。因此，在今年8月份，三家厂家联合减产以消化渠道库存并提升价格，导致价格从10万元涨至20元左右。后续跟踪的核心点在于 价格的持续性，目前市场对此有所存疑，但基于减产决心较强以及美国大选后价格进一步上涨至24万，我们认为供给端改善明显，且有较强的提价预期。 发言人问：金河实业等公司的涨价对业绩有何影响，以及并购主题下的新化股份和青岛双星的情况如何？ 发言人答：按照当前价格计算，金河实业年化业绩约为13到14亿，对应市值130到140亿，PE约为十倍。如果价格维持当前水平，公司仍有向上空间。成长方面，我们推荐欧莱德材料和偏周期涨价的金科实业。在并购主题方面，新化股份通过产业基金间接投资新城科技，有助于其布局新型存储芯片板块并延伸产业链，有望拓展业务领域；而青岛双星自身主业相对稳定且呈现盈利修复趋势，其新增产能在柬埔寨地区，投产后将显著改善盈利状况，并购韩国锦湖则能有效提升其在全球市场的地位和业务布局的完整性，预计并购完成后将带来较大的业绩增长。 发言人问：景福轮胎并购完成后，对业绩和品牌有何影响？ 发言人答：并购完成后，景福轮胎的业绩将有较大弹性增长，收入和利润体量显著高于青岛双星。品牌方面，景福属于二线轮胎品牌，通过并购及后续的品牌升级和全球化布局，有望实现长期成长。 发言人问：景福轮胎的业绩承诺情况如何？ 发言人答：景福轮胎公告的业绩承诺期为24年至27年，预计24年为9.96亿，25年为10.9亿，26年为11.7亿，27年为12.6亿人民币。基于目前的发展趋势，完成业绩承诺的可能性很高，尤其是今年业绩表现超预期，我们看好并购后带来的业绩增长和品牌升级。 发言人问：对于细分领域的涨价方向有哪些推荐？ 发言人答：推荐制冷剂和钾肥两个板块。其中，制冷剂涨价逻辑主要基于供需关系和行业格局两方面因素，且目前供需情况良好，涨价有兑现保障；钾肥方面，新增产能投产存在不确定性，叠加头部企业控量意愿及近期加拿大港口罢工事件，钾肥价格仍有提升空间，行业处于较好的涨价周期中。 发言人问：画债政策对化工板块，尤其是民爆行业有何影响？ 发言人答：画债政策减轻了地方政府的化债压力，对于宁波板块而言，应收账款减少，有利于基建投资需求的拉动。同时，通过分析民爆行业各省市自治区的需求分化情况，尤其强调关注新疆地区明报需求的持续增长，因为该地区生产总值保持较高增速，且西部大开发政策持续实施将推动民爆需求的增长。