医药行业2024年三季度业绩综述收入端企稳利润端可期20241111

医药行业2024年三季度业绩综述：收入端企稳，利润端可期20241111_导读2024年11月11日21：00 关键词 东海证券医药生物板块上市公司业绩情况投资展望创新药医疗耗材原料药连锁药店化学制剂归母净利润营收投资建议子板块盈利能力估值行业政策销售费用率利润端市场表现 全文摘要 东海证券研究所的电话会议专为机构投资者和受邀客户举行，分享内容仅供参阅，不作为投资建议。会议中，医药分析师汇报了医药生物板块2024年前三季的业绩：营收轻微下滑0.39%，归母净利润下降9%。尽管整体承压，创新药、医疗耗材、原料药等子板块增速亮眼，超过40%。 医药行业2024年三季度业绩综述：收入端企稳，利润端可期20241111_导读2024年11月11日21：00 关键词 东海证券医药生物板块上市公司业绩情况投资展望创新药医疗耗材原料药连锁药店化学制剂归母净利润营收投资建议子板块盈利能力估值行业政策销售费用率利润端市场表现 全文摘要 东海证券研究所的电话会议专为机构投资者和受邀客户举行，分享内容仅供参阅，不作为投资建议。会议中，医药分析师汇报了医药生物板块2024年前三季的业绩：营收轻微下滑0.39%，归母净利润下降9%。尽管整体承压，创新药、医疗耗材、原料药等子板块增速亮眼，超过40%。分析师指出，板块业绩受宏观环境、政策及高基数影响，但随着政策影响减轻，行业有望复苏。报告建议关注创新药、设备耗材、医疗湖、二类疫苗、连锁药店及原料药等细分领域，并推荐具体公司。目前，医药生物板块处于历史低位，投资价值显现，建议投资者根据个人判断谨慎投资。 章节速览 ●00：00东海证券研究所：医药生物板块业绩及投资展望 东海证券研究所今日召开电话会议，聚焦医药生物板块。数据显示，432家医药生物上市公司前三季度合计营收 1.8万亿元，同比下降0.39%，归母净利润1450亿元，同比下降9%。尽管Q1至Q3增速分别为负0.4、负1.5和0.8，显示收入端已转正，但利润端仍呈负增长。会议强调，随着收入端企稳，利润端有望逐步好转。子板块中，创新药、医疗耗材、原料药、连锁药店和化学制剂表现突出，尤其是创新药板块收入增速超40%，原料药增速达 26%。 ●02：55医药生物板块投资价值分析与建议 在经历宏观环境、行业政策以及特定健康事件的负面影响后，医药生物板块表现欠佳，处于行业倒数。然而，随 着不利因素减弱，板块有望企稳向好，当前处于投资价值明显的底部区间。建议投资者关注发展良好的子板块和个股，尤其是创新药、医疗设备耗材、二类疫苗、连锁药店和原料药领域，同时关注业绩风险释放充分、有反转预期的细分市场。 ●03：592024年医药行业业绩展望及个股分析 2024年前三季度，医药制造业营收同比下降，利润端小幅下降但降幅缩窄，整体呈企稳态势。医药行业上市公司 营收和净利润分别同比下降0.39%和9.01%。Q4，随着疫情影响减弱、反腐政策常态化及行业利好政策推进，医药行业全年业绩有望逐步企稳。单季度营收和净利润环比下滑，但预计会恢复平稳增长。毛利率和净利率有所下降，期间费用率尤其是销售费用率有所下降。利润端负增长、增速在不同区间的企业占比差异明显。 ●07：55医药行业子板块业绩分化显著 今年前三季度，医药行业多个子板块业绩出现分化，创新药、医疗耗材、原料药、连锁药店、化学制药表现相对突出，营收和净利润增速领先。然而，整体来看，医药板块表现不佳，申万医药指数大幅下跌，仅化学制药子板块上涨，其他板块跌幅明显，生物制品、医疗服务跌幅最大。 ●09：49医药生物板块估值及行业发展趋势分析 截至11月6日，医院医药生物板块PE为27.83倍，处于十年间31.60%分位，2021年以来估值显著回调。细分板块中，化学制药、生物制品等当前估值分别为30.12、27.02倍等，整体仍处历史低位。创新药板块表现亮眼，收入快速增长，亏损大幅缩窄。化学制剂板块Q3业绩同比增长，营收和净利润分别增长2.86%和15.13%，显示行业逐步恢复。毛利率和净利率提升，销售、管理、财务、研发费用率除管理费用率外均有下降，反映行业成本控制效果。未来，随着政策支持力度加强，医药行业预计进入快速发展期。 ●13：25原料药板块及血制品、疫苗板块业绩概览 原料药板块前三个季度营收和归母净利润分别同比增速8.46%和26.57%，丹宁Q单季度增速更高，显示良好恢复趋 势，但环比有所下降。血制品板块也呈现营收增长与毛利率、净利率提升态势。疫苗板块面临竞争加剧和产品降价，营收和净利润大幅下降。上游世纪受下游影响，营收增长，但净利润大幅下滑。 ●18：03医药板块营收及利润增长放缓，中药板块受基数效应影响明显 医药行业期间费用持续增长，销售、管理、财务和研发费用率分别增加。生物制品板块营收及规模同比下滑，而 中药板块在三季度营收和归母也出现下滑。去年下半年呼吸系统疾病影响及集采政策对中药板块增长形成压力，但长期看中成药及中药饮片使用量有望扩大，受人口老龄化趋势和政策扶持，医药板块中长期仍具增长潜力。 ●19：57医药行业盈利能力短期下滑，药店板块业绩承压 中药板块和药店行业的盈利能力在近期出现了下滑，其中，中药板块毛利率和净利率分别下滑了2.52和0.84个百 分点，而药店板块营收虽有增长，但规模净利端下滑显著。尽管医院板块在收入和规模经济上有所增长，但与去年同期相比，增速呈现下滑态势。长期看，连锁品牌医疗服务机构有望因更高的护城河而持续受益。当前，行业正进入加速整合期，上市公司调整扩张策略，注重高质量发展，预期能提升行业集中度。 ●22：49医疗设备板块面临挑战，期待Q4复苏 医疗设备板块在前三个季度遭遇营收和归母下滑，营收下滑2.10%，规模下滑14.71%，单三季度下滑更为明显， 营收和规模分别下滑3.70%和31.04%。环比下降幅度进一步扩大。板块下滑主要受到反腐政策影响，医院采购进程放缓。尽管当前处于至暗时刻，但预期随着Q4大型设备更新政策的持续推进，全年业绩有望恢复增长。当前，医疗设备板块正处在一个曙光将至的阶段，市场对后续表现保持乐观态度。 ●23：51医疗耗材及医药板块业绩概览 医疗耗材板块在前三季度实现了营收和规模同比增速分别为9.60%和12.61%的增长，主要得益于国内常规诊疗恢 复和出海布局加速。体外诊断板块虽然在上半年业绩承压，但三季度开始逐渐企稳，营收和规模分别实现3.46%和11.02%的增长。医药流通板块受政策影响在前三个季度业绩下滑，但三季度开始逐步企稳。CXO领域，虽然整体营收和规模下降，但三季度有所回暖，显示行业逐步恢复。 问答回顾 发言人问：东海证券研究所对本次电话会议内容的使用范围有何要求？ 发言人答：东海证券研究所提醒您，本次电话会议内容仅面向机构投资者或受邀客户，信息仅供参考之用，不作为投资建议和依据。参会者需基于自身判断和投资需求审慎决策，并自行承担风险。未经合法授权许可，严禁通过任何途径对会议内容进行传播、转载或相关解读，本公司将对涉嫌违反上述情形的行为保留追究法律责任的权利。 发言人问：医药生物板块上市公司前三季度业绩情况如何？医药上市公司的盈利能力变化情况如何？发言人答：根据统计，432家医药生物上市公司在前三季度合计实现营业收入1.8万亿元，同比下降0.39%；归母净利润合计为1450亿元，同比下滑9%。前三季度，板块上市公司的整体毛利率 为32.06%，净利率为8.45%，分别较上年同期下降0.88%和0.77个百分点。期间费用率整体呈小幅下降趋势，其中销售费用率下降明显，这在一定程度上得益于集采行业常态化的政策影响，预计销售费用率将得到有效控制。 发言人问：从环比角度看，各季度业绩表现有何变化？ 发言人答：从单季度业绩增速来看，Q1、Q2、Q3客户端增速分别是负0.4、负1.5和0.8，表明三季度收入端增速转正，而归母净利润增速分别为负9.5、负8.1和负9.4，目前利润端仍呈下降趋势。但随着收入端企稳，预计利润端未来会逐渐企稳向好。 发言人问：哪些子板块在营收和净利润增速上表现突出？分子板块看，哪些在营收和净利润增速上表现突出？ 发言人答：前三季度营收增速前五的子板块依次是创新药、医疗耗材、原料药、连锁药店和化学制剂，其中创新药板块收入端增长超过40%。而在净利润增速方面，前四块分别是原料药、化学制剂、医疗耗材和血制品，增速在10到20%之间，而接近端增速全为负值。Q1至Q3累计营收同比增速前五的子板块是创新药、医疗耗材、原料药、连锁药店、化学制药，增速分别 为44.82%、9.60%、8.46%、6.66%和2.86%。而在净利润增速方面，增速前五的子板块则是原料药、化学制药、医 疗耗材、血制品、中药，增速分别为26.57%、15.13%、12.61%、11.37%和负9.03%。发言人问：对于医药行业的投资建议是什么？ 发言人答：由于医药板块受到宏观环境、行业政策以及去年三季度呼吸系统疾病等因素影响，整体业绩承压，市 场表现不佳。不过，随着诸多不利因素逐渐弱化和出清，板块有望持续企稳向好。当前医药生物板块处于多重底部区间，投资价值显著。建议关注发展市场良好且有超预期可能的板块和个股，以及业绩风险释放充分、未来有反转预期的细分板块和个股，如创新药链、设备耗材、医疗湖、二类疫苗、连锁药店和原料药等。 发言人问：推荐的医药行业组合有哪些？医药制造业整体情况如何？ 发言人答：推荐组合包括特宝生物、贝达药业、康龙化成、开立医疗、国际医学、华夏眼科、康泰生物、老百姓和天弘制药等。2023年前三季度，医药制造业实现营收1.84万亿元，同比增长0.20%；利润总额为2543.90亿元，同比下降0.40%。受基数效应、集采反腐等行业政策影响，营收和利润端增速呈企稳态势。 发言人问：从上市公司角度看，整体业绩状况如何？ 发言人答：剔除新上市及业绩波动较大个股后，共432只A股申万医药板块个股纳入分析样本。结果显示，2024年前三季度医药行业上市公司实现营收1.81万亿元，同比下降0.39%；规模净利润为1450.40亿元，同比下降9.01%。 发言人问：对Q4及未来医药行业业绩展望如何？ 发言人答：预计Q4随着疫情基数效应消失、反腐政策常态化、创新支持政策推进落地及医疗设备更新等行业利好政策实施，医药行业全年业绩有望逐步企稳。单季度同比数据方面，预计2024年Q3医药行业的营收同比增速为0.81%，而净利润同比增速下滑至9.44%。尽管单季度数据波动较大，但有望恢复平稳增长态势。 发言人问：上市公司的规模净利润分布区间是怎样的？ 发言人答：前三季度，利润端呈负增长的企业有239家，占比55.3%；增速在0至20%区间的有74家，占比17.1%；增速在20%至50%以上的有44家，占比10.2%；增速50%以上的有75家，占比17.4%。整体呈现出业绩分化态势。 发言人问：医药生物板块当前的PE估值是多少，以及在十年间的分位数情况如何？2021年以来，医药行业的估值变化如何？ 发言人答：截止到11月6号，医院医药生物板块的PE为27.83倍，分位数达到了十年间的31.60%。2021年以来，医药行业估值受到了大幅度回调的影响。 发言人问：创新药板块的表现和收入情况如何？ 发言人答：创新药板块收入端快速增长，亏损大幅缩窄。前三季度累计实现收入43.31亿元，同比增长44.82%； Q3单季度实现收入15.21亿元，同比增长41.35%。尽管九归母净利润仍为亏损，但亏损额较去年同期有所减少。发言人问：化学制剂板块Q3的业绩表现怎样？ 发言人答：化学制剂板块Q3业绩同比增长较好，前三季度营收和归母净利分别同比增长2.86%和15.13%，但单三 季度环比有所下降，主要是受到行业政策影响，不过盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别提升了0.46和1.30个百分点。 发言人问：原料药板块的业绩状况如何？ 发言人答：原料药板块前三季度营收和归母净利润同比增速分别为8.46%和26.