2024年10月社融数据点评：社融增长平稳，M1、M2增速双升

10月社融数据点评

核心观点：

• 社融增长平稳，M1、M2增速双升。
• 高基数下政府债融资同比少增，社融增速下降，但除政府债外的直接融资延续同比少增。
• 居民端信贷增长改善，企业端贷款增长受地方债务化解政策影响可能受限。
• M1增速年内首度回暖，M2增速延续回升，表明增量政策效果开始显现，消费信心改善、企业生产活跃度提升。

关键数据：

• 10月社融存量同比增速为7.8%，较9月降低0.2个百分点。
• 新增社融1.40万亿元，同比少增4483亿元。
• 政府债同比少增5142亿元。
• 企业债券、股票融资同比分别少增163亿元、38亿元。
• 人民币贷款同比少增1849亿元。
• 表外融资同比少减1129亿元。
• 居民端中长贷、短贷分别同比多增393亿元、1543亿元。
• M1、M2同比增速分别为-6.1%、7.5%，较9月分别+0.7个百分点、+1.3个百分点。
• 10月人民币存款同比少增0.04万亿元。
• 居民存款同比少减0.07万亿元。
• 财政存款同比少增0.77万亿元。
• 企业存款同比少减0.14万亿元。
• 非银同业存款同比多增0.57万亿元。

研究结论：

• 9月底以来出台的一揽子增量政策推动经济向好，在10月金融数据指标上有所体现。
• 地方债务化解力度持续加大，债务风险缓释利好银行资产质量，银行业利润表现有望得到改善。
• 维持银行板块“推荐”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动超预期。
• 货币政策转向。
• 政策效果不及预期。